全球波动率全面崩塌，恐慌情绪近乎消失

nashnova research

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全球市场波动率指标集体跌至极端低位，下行恐慌几乎蒸发——但分析人士警告，眼下恰恰是买入保护最便宜的时刻。

波动率到底塌到什么程度？

标普500指数10日均值高低波动区间收窄至0.52%，接近2021年以来最低水平——这意味着→ 市场日内价格运动被极度压缩，几乎"纹丝不动"。

波动率的波动率指数（VVIX，衡量VIX本身波动幅度的指标）收于年内低点，创2024年8月以来第三低收盘价。

用大白话说＝不光市场不动，连"市场会不会突然动起来"这件事的不确定性也降到了极低水平，恐慌情绪层层消退。

偏斜度（skew，衡量市场对下跌的恐惧程度）在过去数个交易日大幅收窄，下行保护需求迅速消退。

纳斯达克100指数自8月初以来几乎横盘，但纳斯达克波动率指数（VXN）已全面崩落。

这意味着→ 投资者不再愿意为"万一大跌"付高价买保险，市场定价里的恐慌成分近乎清零。

半导体板块隐含波动率7月下旬一度升至极端水平，此后经历了近年来最大幅度的重置，半导体ETF（SMH）期权隐含波动率回落至罕见低位。

这反映出市场对半导体板块的短期恐慌迅速消化，无论英伟达是否为此轮稳定的触发因素。

用大白话说＝半导体期权现在比直接买股票更便宜地表达方向性观点——想赌涨跌，用期权性价比更高。

做市商目前整体处于大量净多伽马（long gamma，指做市商的对冲操作会自动压低波动）状态，且随价格下行，伽马敞口进一步增加。

这意味着→ 每当价格下跌，做市商的对冲行为反而会买入、托住市场，形成一道"隐形缓冲垫"，持续压制已实现波动率。

这一结构令近端隐含波动率持续承压——市场被"锁"在低波动状态里。

市场观察人士指出，当前环境更适合持有凸性（owning convexity，即买入在极端行情中收益放大的头寸），而非继续做空波动率。

VIX 9月或10月看涨期权及看涨价差被视为低成本对冲工具——用大白话说＝现在买"如果恐慌突然回来"的保险，价格是近年来最便宜的。

杰克逊霍尔会议临近，波动率定价的重新评估窗口正在打开——这反映出市场虽然平静，但潜在催化剂已在日程表上。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。