歌尔股份上半年营收400亿元，AI眼镜布局加速
Nashnova编辑部
歌尔股份上半年营收400.46亿元，同比增长6.65%，扭转去年同期下滑态势；但利润增速慢于收入、二季度动能明显减弱，AI眼镜能否兑现增量成为估值核心变量。
营收重新转正，为什么利润却没跟上？
上半年营收400.46亿元，同比增长6.65%；归母净利润14.66亿元，同比仅增3.46%。
这意味着→ 收入在增长，但每赚100块钱里留下的利润反而变少了——归母净利率从去年同期约3.77%降至约3.66%。
扣非净利润11.16亿元，同比增7.96%，略好于归母口径，说明主业本身没有恶化，但盈利质量改善仍不充分。
公司同时宣布不派现金红利、不送股、不转增，用大白话说＝赚的钱全留在手里，没打算分给股东。
增长集中在一季度，二季度怎么了？
一季度营收186.59亿元，同比增长14.44%，势头强劲。
倒算二季度营收约213.87亿元，同比增速骤降至约0.7%；归母净利润约9.63亿元，同比仅增约1.6%。
这意味着→ 上半年的增长几乎全靠一季度撑起来，二季度接近"原地踏步"，下半年能否提速是关键悬念。
三块业务里，谁在赚钱、谁在拖后腿？
智能硬件收入203.41亿元，占总收入54.17%，是第一大板块，体量最大但并非利润主力。
精密零组件收入76.04亿元，同比增长20.54%，2025年全年毛利率达23.52%，远高于两类整机业务——这是当前结构中最能赚钱的板块。
智能声学整机收入83.24亿元，同比大幅下降34.92%，是明显的拖累项。
这反映出歌尔正在经历业务结构转型：低毛利整机在收缩，高毛利零组件在扩张，但后者体量还不够大，尚不足以拉动整体利润率向上。
AI眼镜布局到了什么阶段？
公司5月透露AI智能眼镜业务已与多家行业头部客户合作；参股公司歌尔光学已具备主流衍射光波导（一种让图像在镜片上显示的光学技术）方案和量产能力。
6月，歌尔股份与宁波舜宇奥来分别向歌尔光学增资5亿元，完成后歌尔股份持股比例升至39.6676%。
用大白话说＝歌尔正在用真金白银加注AI眼镜赛道，从技术储备到产能都在加码。
估值的核心不确定项是什么？
歌尔年报列出的重点研发已覆盖AI智能眼镜、AR光学模组、MEMS声学传感器（一种微型麦克风芯片）、MR精密光学器件等方向，布局系统性很强。
但公司目前未披露AI眼镜业务的具体收入、订单规模和利润贡献。
这意味着→ 市场对歌尔的估值逻辑，很大程度上在"赌"AI眼镜和精密零组件能否在下半年形成稳定增量——而这恰恰是目前信息最不透明的部分。
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