高盛：AI存储需求被低估，KOSPI目标12000点隐含80%涨幅
nashnova research
高盛亚太首席股票策略师蒂莫西·莫维持KOSPI 12000点目标，较当前水平隐含约80%上行空间，核心判断是市场系统性低估了AI驱动的存储芯片景气周期能持续多久。
80%的涨幅预期——凭什么这么乐观？
蒂莫西·莫约三个月前设定12000点目标，当时已是市场上最乐观的预测之一；如今KOSPI自6月高点累计下跌27%，他明确表示继续坚守。
核心逻辑只有一条：盈利的实际兑现能力。这意味着→ 他赌的不是情绪反弹，而是企业真的能赚到那么多钱。
三星电子和SK海力士相继公布亮眼业绩，股价却没涨。莫认为"盈利增速终将放缓"这件事市场已经消化完了，不足以解释当前的疲软。
存储芯片为什么会持续紧缺？
全球数据中心建设竞赛已造成存储芯片（用来保存和读取数据的芯片）和内存芯片的大规模短缺，芯片价格持续上涨。
莫预计美国大型科技公司明年资本支出将突破1.2万亿美元，远高于此前约8000亿美元的预测。用大白话说＝ 科技巨头们花在建数据中心上的钱，比大家之前想的多出近一半。
超大规模云计算厂商（如亚马逊AWS、微软Azure这类巨头）"即便暂时无法盈利，也必须持续投入"。这反映出 AI算力需求本质上是高度存储密集型的——算力越强，需要的存储芯片就越多，直接利好存储芯片制造商。
12000点的估值算账——真的激进吗？
12000点目标基于7.5倍远期市盈率（市盈率＝股价÷每股盈利，衡量市场愿意为一块钱利润付多少钱）。
KOSPI目前交易于约5.3倍，大致只有过去七年均值的一半。这意味着→ 当前市场对韩国企业的盈利前景打了很深的折扣。
莫的原话："若韩国企业能够实现盈利预测，12000点并不像表面看起来那么激进。"用大白话说＝ 关键不在于目标高不高，在于利润能不能真的赚到手。
盈利增速360%之后呢？
莫预计KOSPI成分股今年盈利增速约360%，2027年将放缓至约35%。
他承认增速终将下行，但强调这不是新消息——市场对此已有充分认知。这意味着→ 真正影响股价的不是"增速会放缓"，而是放缓到什么水平、利润绝对值还能不能撑住估值。
供需紧张态势预计在2027年进一步加剧，这为盈利的绝对水平提供了支撑。
最大的风险在哪里？
中国竞争对手长鑫存储的崛起——如果其技术追赶速度超预期，可能蚕食三星和SK海力士的份额。
美国数据中心建设的政治阻力——选址、能源审批、地方反对都可能拖慢建设节奏。
莫的判断：未来数年内上述风险不足以动摇先进存储芯片制造商的基本面优势。当前估值与历史均值之间的差距，将是检验这一判断能否兑现的核心变量。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。