高盛：亚洲机构对AI交易的谨慎已超出基本面
nashnova research
高盛合伙人弗拉德完成亚洲客户调研后指出，机构对AI交易的怀疑情绪已超出基本面能支撑的水平，7月动量股回撤留下的心理创伤是主因——但多项盈利数据显示，这种防御姿态可能正在错过上行空间。
亚洲机构为什么这么谨慎？
根源是7月动量股的历史性回撤——部分亚洲对冲基金单月损失超过20个百分点的年内涨幅，留下明显心理创伤。
这意味着→ 即便基金全年仍赚钱（高盛数据显示亚洲对冲基金年内回报约21%），交易员的风险偏好已被那次暴跌"锁住"了。
用大白话说＝ 赚了钱但被吓到了，宁可少赚也不愿再经历一次大回撤。
仓位和情绪到底轻到什么程度？
个人投资者情绪持续看跌，高盛情绪指标回落至负值区域，为3月以来最低。
纳斯达克100期货空头自6月中旬以来上升35%；美国基本面多空策略基金净杠杆率仅49.8%，处于过去一年的第6百分位。
这意味着→ 无论散户还是机构，仓位都处于极低水平——市场不是"满仓看空"，而是"缩在角落里观望"。
AI板块的持仓缩水了多少？
美国信息技术股总配置与净配置在6月触及五年高点后大幅下滑，目前分别处于过去一年的第43和第71百分位。
高盛美国AI股票篮子（一组追踪广义AI受益公司的组合）多空比率降至3.54，低于一年高点4.27，处于过去一年第38百分位。
共同基金二季度整体显著低配AI敞口股票，对Alphabet和Meta的减持幅度最为突出。
基本面真的差吗？
二季度标普500每股收益同比增长约30%；超大规模云计算商（指亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云等巨头）及AI基础设施企业盈利同比增长54%，贡献了标普500当季约50%的每股收益增长。
剔除能源板块后，标普500其余成分股每股收益仍同比增长14%。
这意味着→ 盈利改善不是少数科技巨头独撑，而是有广度的——这恰恰是谨慎派最担心缺失的条件。
期权市场在说什么？
高盛加勒特指出三个异常信号：标普500每次尝试突破新高时质疑声迅速涌现；反弹波动性几乎是下跌波动性的两倍；看涨期权隐含波动率与现货价格的相关性明显偏高。
用大白话说＝ 部分投资者在买"以防万一"的上行保险，而不是真金白银加仓押注上涨——这不是一个相信牛市的市场该有的样子。
这反映出市场整体仍处于"怕踏空但更怕亏损"的矛盾心态。
什么能打破僵局？
弗拉德判断：美洲投资者可能低估中国AI开源模型的实际采用速度，亚洲投资者可能高估，最终结果或落在两者之间。
即将到来的IPO管线有望成为机构与散户重新入市的催化剂。
这意味着→ 当前防御性定位能否在高知名度IPO落地和强劲盈利季的双重推动下转化为实际上行，将是检验这一"过度谨慎"判断的关键节点。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。