高盛：霍尔木兹持续受阻布伦特或破$120
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高盛7月20日研报指出，若霍尔木兹海峡航运中断持续，布伦特原油第四季度可能升破每桶120美元；但该行基准预测仍为80美元，两个数字之间的差距，就是当前中东局势的不确定性本身。
120美元的极端情景需要什么条件才会触发？
核心阈值只有一个：波斯湾航运流量能否回升至战前水平的45%以上。
这意味着→ 只要流量持续低于这条线，市场就会把120美元从"极端假设"重新定价为"可能路径"。
目前布伦特期货报每桶88.65美元，4月下旬美伊冲突初期曾一度突破126美元——价格已经证明过它能到那个位置。
高盛的基准预测为什么反而偏低？
基准情景给出的数字是：第四季度布伦特80美元，明年75美元。
前提很明确——中东紧张局势出现缓和。
用大白话说＝ 高盛的基准价等于在押注"冲突会降温"，而120美元的情景等于在押注"冲突不会降温"。分析师自己也承认，当前风险偏向上行。
有什么力量能阻止油价真涨到120？
高盛提示了两股向下的力：中国进口疲软和更高的需求弹性（消费者对高油价更敏感、会主动减少用量）。
这意味着→ 就算供应端被掐住，需求端也未必会全盘接受高价——涨幅可能被"用油的人少了"这件事吃掉一部分。
但第二季度全球库存已经在下降，这反映出市场的缓冲垫正在变薄，抗冲击能力在走弱。
高盛建议投资者怎么对冲？
具体建议：做多2026年12月至2027年3月的欧洲柴油时间价差（time spread，即押注远期柴油价格相对近期走强）。
逻辑链条：战前柴油市场已极度偏紧 → 乌克兰持续打击俄罗斯炼厂 + 飓风季 + 极端高温 + 炼厂维护推迟 → 柴油供应面临多重叠加压力。
用大白话说＝ 高盛认为柴油是整条能源链里最脆弱的一环，所以对冲的钱应该放在柴油上，而不是原油本身。
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