高盛：AI动能裂缝显现，银行与硬资产成下一交易主线
Nashnova编辑部
高盛交易员蒂瓦纳警告AI交易的动能结构正在实时重组，动能因子单日跌幅超5%的次数已超过去五年总和；她建议战术转向欧日银行与黄金矿商，寻找价格与盈利预期脱节的错位机会。
AI交易的"动能"到底裂了什么？
高盛高贝塔动能组合（GSPRHIMO，一篮子近期涨幅最大的股票）近期回调12%，AI配对策略五日跌10%。
更关键的信号：2026年动能因子出现超5%单日跌幅的次数，已超过过去五年总和。这意味着→ 市场对AI板块的共识持仓正在被快速打散，波动率不是暂时的，而是结构性的。
用大白话说＝ 以前大家抱团买AI、一起涨一起跌；现在抱团散了，同一批股票里有的还在涨、有的已经在跌，整个板块不再"齐步走"。
"赢家"和"输家"为什么开始互换？
过去12个月的赢家与过去3个月的赢家重叠度已降至多年低点，而12个月赢家与3个月输家的重叠度则接近高点。
这意味着→ 去年涨最多的股票，最近三个月反而在跌——市场正在"换手"，资金从半导体/AI硬件流出，转入软件板块。
蒂瓦纳判断：因子波动率将持续偏高，投资者对精细化对冲工具的需求随之上升。
为什么此刻要看欧洲和日本的银行？
美联储加息预期被市场收回，与欧洲和日本的利率走向出现分化。这意味着→ 欧日银行享受"利率更高更久"的净利息收入红利，而美国银行面临的利率环境更不确定。
日本银行过去三个月跑赢东证指数和日本半导体板块，且波动率更低。
欧洲银行相对美国银行估值折价约15%，高盛最看好的价值机会在希腊银行（GSXEGRBK）——估值正向欧元区核心国家靠拢，仍有约10%折价，且有并购带来的额外上行空间。目前欧洲银行持仓处于近两年最低。
黄金矿商月涨32%，还有空间吗？
高盛黄金矿商篮子（GSXGOLDM）月内已涨32%，驱动因素是中国需求回暖与美联储鸽派重定价空间。
但距历史高点仍有约12%差距，远期市盈率仅约11倍，较历史均值折价约20%。
用大白话说＝ 虽然已经涨了一大截，但从估值和历史高点两个维度看，价格还没有"贵到头"。
AI交易的下一个验证点在哪里？
英伟达二季度财报是近期最重要的催化剂，之后9月密集的行业会议日历将提供进一步验证。
蒂瓦纳认为，近期仓位清洗叠加AI基本面依然强劲，为9月重新加仓提供了比此前更健康的基础——但操作上需要更战术化，重点关注价格与每股收益（EPS）出现较大背离的标的。
本周莫德纳（MRNA）与默克（MRK）的联合公告引发市场对医疗健康AI的关注。这反映出AI交易的验证节点正从算力基础设施悄然转向应用落地。
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