高盛：中东局势恶化或推油价至120美元，荐做多天然气和柴油
nashnova research
高盛大宗商品联席主管斯特鲁文警告，中东船只遇袭若持续升级，布伦特原油可能从当前约97美元涨至120美元；但高盛并不建议直接做多原油，而是推荐做多天然气和柴油——因为供应冲击在这两个市场更剧烈。
油价的上下限在哪里？
上行情景：中东船只遇袭持续扩大 → 布伦特原油目标120美元/桶。
下行情景：该地区出口恢复正常 → 目标回落至80美元/桶。
这意味着→ 两个情景之间差了40美元，高盛自己也承认当前局势的不确定性极高——方向没定，幅度先给了上限。
为什么高盛不建议直接做多原油？
斯特鲁文原话：「供应冲击在原油市场之外更为显著。」
数据佐证：柴油今年以来价格已翻倍以上，天然气和石油产品涨幅也明显超过原油本身。
用大白话说＝ 原油涨了，但下游的柴油和天然气涨得更猛；只买原油多头，吃不到这轮能源上涨的全部收益。
这反映出 本轮能源冲击的传导重心不在上游，而在精炼和终端燃料环节。
中国在其中扮演什么角色？
高盛认为中国是原油市场的"稳定力量"——油价高企时主动压缩进口，给油价设了一道天花板。
但中国在天然气和成品油市场并没有同等的调节能力。
这意味着→ 天然气和柴油缺少中国这个"自动降温器"，价格弹性更大，也正是高盛更看好它们的原因之一。
霍尔木兹海峡的通行压力有多严重？
美国军方上周打击伊朗原油运输船，伊朗随即在海峡外划定新限制区，美国海军则继续封锁伊朗港口并为他国油轮护航。
航运数据公司Kpler显示：过去十天海峡日均过境商船约10艘，为今年5月以来最低。
澳新银行预计出口将在2026年余下时间持续受限，恢复至战前过境量要等到2027年一季度末或二季度初。
OPEC+会不会增产来压价？
OPEC+上周会议宣布维持10月产量政策不变，实际增产空间依然有限。
用大白话说＝ 供应端短期放不出量，需求端柴油和天然气又没有中国这个"缓冲垫"——高盛的对冲逻辑押的就是这个供需错配。
后续关键变量：天然气和成品油的价格弹性能否持续跑赢原油，是这套逻辑成立与否的试金石。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。