高盛估算：中国央行7月实际购金量约为官方数据两倍
nashnova research
高盛估算中国央行7月实际购入黄金约35吨，是官方公布的19.9吨的1.75倍；全球央行购金趋势回升至月均约91吨，但整体黄金需求走软，央行买盘正成为金价的核心支撑。
中国央行的"隐性购金"到底差了多少？
高盛月度估算显示，中国央行7月购入黄金约35吨，官方数据仅19.9吨，实际量约为官方的1.75倍。
这不是单月偏差。2025年大部分时间，官方数据几乎持平，高盛估算却显示实际购金量远高于此；直到2026年3月官方数据才突然跳升，但仍低于实际水平。
这意味着→ 中国通过隐性渠道(未计入官方储备披露的购买路径)持续增持黄金，市场看到的官方数字只是冰山一角。
高盛的估算本身还可能低估了？
7月英国央行托管黄金持仓增加63吨，增幅超过纽约联储托管持仓的降幅，说明有部分央行购金行为没被高盛的伦敦场外模型捕捉到。
此外，荷兰央行近期将90吨黄金从纽约联储转移至英国，也对追踪数据产生扰动。
用大白话说＝ 高盛的模型盯的是伦敦场外市场的流动，但有些央行的买卖绕开了这条路，所以真实购金量可能比44吨的全球估算还要高。
全球黄金需求明明在走弱，谁在托底？
法国兴业银行数据显示，2026年上半年全球黄金需求合计1951吨，低于十年均值约2157吨；若要追平2025年全年水平，下半年需额外消化约3076吨。
需求走软有结构性原因：珠宝需求被高金价持续压制，投资需求主要靠2025年购金热潮的惯性延续。
这意味着→ 在消费端和投资端都在降温的背景下，央行购金几乎是唯一在放量的需求来源，它对金价的边际支撑力正在变得更关键。
央行购金为什么一度跌到谷底又迅速反弹？
2026年第一季度全球央行购金仅57吨，是2020年以来最低，主要因为土耳其等少数央行在抛售。
第二季度大幅反弹至288吨，官方购金需求重新回归。以3个月季节性调整口径衡量，全球央行购金趋势目前约为每月91吨，较年初低谷明显反弹。
这反映出 央行购金并非匀速运动，短期波动很大，但中期趋势仍远高于2022年前月均17吨的水平。
谁是全球央行购金的最大买家？
全球央行购金高度集中，前五大买家历年合计占比超过80%。7月单月，中国以约35吨贡献最大，全球合计约44吨。
波兰央行近年尤为突出：2024年购入约90吨(占全球28%)，2025年约102吨(占31%)，2026年至今约82吨(占43%)，黄金储备已升至全球第11位。
用大白话说＝ 全球央行的黄金"抢购"并不是所有人一起买，而是少数几个国家在大量囤积——中国和波兰是最突出的两个。
这个数据缺口意味着什么？
中国实际购金量与官方数据之间的持续背离，意味着市场对全球央行购金总量的估算存在系统性低估风险。
这一缺口能否在官方数据中逐步修正，将是观察黄金需求真实强度的关键变量。
这意味着→ 如果你只看官方数据来判断央行买了多少黄金，你大概率低估了真实的购买力——而这股力量正是当前金价最重要的底部支撑。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。