高盛：未来12个月全球股市回报将收窄至中高单位数
nashnova research
高盛首席全球股票策略师奥本海默预计，标普500及全球主要股指未来一年回报将降至中高单位数，远低于过去12个月的实际涨幅——债市抛售与油价上行正同步收紧股市的上涨空间。
高盛为什么说股市要"减速"？
标普500今年迄今已涨约12%，奥本海默认为这种速度不可持续，未来12个月回报将回落至中高单位数百分比。
这意味着→ 不是说股市要跌，而是从"快跑"切换到"慢走"——赚钱的速度会明显放缓。
他同时强调，只要全球经济继续增长，这一水平仍算"相对不错的结果"。
全球债市在发生什么？
美国10年期国债收益率触及2023年以来最高，30年期接近二十年高点；日本10年期收益率自1996年以来首次破3%。
英国10年期收益率升至2007年年中以来最高，德国10年期则处于2011年欧债危机顶峰以来未见的水平。
用大白话说＝ 不是某一个国家的债在跌，而是全球债券市场在"集体抛售"——投资者对各国政府管好债务、控住通胀的信心在下降。
债市抛售对股市意味着什么？
Miller Tabak策略师马利指出：股市今年一直能"忽视"收益率上升，但这种忽视不会永远持续。
这意味着→ 债券收益率（国债利息回报）越高，资金留在股市的动力就越弱——因为"无风险"的债券变得更有吸引力了。
这反映出市场正处于一个临界点：收益率还没高到压垮股市，但已经高到让人紧张。
油价为什么也在添乱？
受中东地缘紧张及霍尔木兹海峡相关担忧推动，原油价格再度突破每桶90美元。
能源成本上升正向运输、农业、制造业传导，玉米、食糖等大宗商品价格也明显上涨。
用大白话说＝ 油价一涨，几乎所有东西的成本都跟着涨——这会推高通胀预期，进而推高债券收益率，形成恶性循环。
投资者现在该关注什么？
Sevens Report创始人埃塞总结：高油价推高收益率，高收益率压制股市——在这个链条解除之前，成长型和周期性板块将持续领跌。
这意味着→ 债市和油市的双重压力能否在年内缓解，是检验高盛"减速但不崩盘"预测是否成立的关键变量。
简单说，未来几个月的走势不取决于企业盈利好不好，而取决于利率和油价能不能稳住。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。