高盛上调2026年美元投资级债券发行预测至2.3万亿美元，AI需求为主因
nashnova research
高盛将2026年美元投资级债券发行预测上调至2.3万亿美元，AI相关发行方已贡献总供给的约24%；但利率上行正侵蚀回报，信用市场面临'量升价跌'的矛盾格局。
高盛为什么要上调发行预测？
全年总发行量预测从2.1万亿美元上调至2.3万亿美元，净供给从8500亿美元升至1万亿美元。
核心推手是AI相关发行方持续放量，这一群体今年已贡献美元投资级总供给的约24%，推动年初至今发行量创历史同期纪录。
高盛称"夏季放缓迟迟未现"，市场参与者预计9月将极为繁忙。
美元市场和欧元市场差在哪？
AI相关发行方在美元投资级中占24%，但在欧元投资级中仅占6%——差距四倍。
这意味着→ AI资本开支的融资需求几乎单边涌入美元市场，欧元投资级同期发行量仅增长2%。
用大白话说＝ 要建AI数据中心的公司几乎都在美国发债，欧洲债市还没接到这波订单。
2027年会怎样？
高盛预计2027年美元投资级总发行量将进一步升至2.4万亿美元。
但超大规模云计算企业（hyperscalers，即亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云这类巨头）正将目光投向美元以外的融资渠道。
这意味着→ 欧元投资级作为最大的替代性公开债务市场，其相对于美元市场的技术优势（指利差和定价上的吸引力）或将收窄——美元一家独大的格局可能松动。
发行量创纪录，回报为什么反而是负的？
美元投资级和欧元投资级今年以来总回报均为负值。
美国10年期国债收益率年内上行61个基点，抵消了大部分票息收益；德国10年期国债收益率上行52个基点，侵蚀了欧元投资级的利差缓冲。
用大白话说＝ 债券发了很多、买家也踊跃，但利率涨得更猛——持有这些债券的人到目前为止是亏钱的。
利率为什么一直在涨？
全球债券收益率近期持续攀升至多年高位：德国10年期国债收益率升至2011年以来最高，美国10年期触及2023年11月以来峰值。
背后三重压力：能源成本高企 + 政府借贷规模庞大 + 通胀担忧升温。
这反映出市场对"利率长期偏高"的定价正在加深，而非短期波动。
后续看什么？
高盛的基准情景仍预计收益率将有所回落，届时回报将改善，但仍低于历史均值。
若利率维持当前水平，美元和欧元投资级的回报将大幅低于预期。
两大核心验证变量：① AI发行需求能否持续支撑供给节奏 ② 利率何时转向——前者决定量，后者决定价。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。