高盛上调中际旭创盈利预期，1.6T光模块加速放量

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高盛9月7日恢复覆盖中际旭创并重申「买入」，A股目标价隐含约225%上行空间；核心逻辑是1.6T光模块加速量产将推动2026–2028年收入复合增速达78%，这一判断远高于市场共识。

高盛给了什么价，市场为什么炸锅？

高盛给出A股12个月目标价2645元、H股3267港元，两者均隐含约225%的上行空间。

研报发布当日，A股盘中涨超10%，成交额突破300亿元，总市值重回1.06万亿元；港股一度涨超16%。

这意味着→ 高盛认为当前股价只反映了光模块升级故事的一小部分，市场用真金白银投了赞成票。

高盛预计中际旭创2026–2028年收入复合增速达78%，核心驱动力是1.6T及以上光模块加速量产。

高盛对公司2026/27年净利润的预测分别比市场共识高出25%和42%。

用大白话说＝大多数分析师觉得光模块升级"会来但没那么快"，高盛说"比你们想的快得多、赚得多"——这个预期差，就是当前估值分歧的核心。

高盛将中际旭创定位为全球光互联方案的领先供应商，认为其在硅光模块（用硅芯片而非传统材料来传输光信号，成本更低、更易规模化）领域具备显著领先优势。

未来营收的两大引擎：一是硅光模块出货量增长，二是向规模扩展（scale-up，单集群算力做大）和横向扩展（scale-across，多集群互联）市场多元化拓展。

这意味着→ 光模块不只是"卖零件"，而是跟着AI算力集群一起变大——集群越大，光模块用量和规格要求越高。

CPO（共封装光学，把光模块直接封装进芯片内部，不再从外部插入）被市场视为对传统可插拔方案的潜在威胁。

高盛判断这一竞争威胁"可控"，短期不构成实质性风险。

同时，高盛提示三个值得跟踪的增量看点：1.6T/3.2T光模块加速放量、新一代AI平台迁移带来的规格升级、以及NPO（近端封装光学，把光模块放在离芯片更近但仍可插拔的位置）方案贡献的增量收入。

中际旭创8月31日披露40亿至80亿元股份回购方案，回购股份全部用于股权激励与员工持股计划。

截至9月4日，公司已连续4个交易日实施回购，累计回购金额超13亿元。

这反映出管理层在用真金白银向市场传递信心——但最终验证高盛乐观预测的关键节点，仍是1.6T光模块的实际放量节奏。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。