对冲基金撤离AI转向医疗金融能源，三板块超配创十年高位
Nashnova编辑部
高盛追踪991只对冲基金发现，医疗、金融、能源三板块净超配均触及十年高位，直接导火索是七月AI交易的急剧逆转——VIP持仓篮子单月跑输标普11个百分点，创二十年最差纪录。
这轮大挪仓的规模有多大？
高盛报告覆盖991只对冲基金，合计股票总敞口5.4万亿美元（多头3.4万亿、空头2.0万亿）。
金融板块净超配升至2008年金融危机前以来最高；能源板块创2015年以来新高；医疗板块净敞口占总净敞口19%，超配罗素3000指数达962个基点。
这意味着→ 这不是局部调仓，而是三个板块同时被系统性加码，资金集体从AI涌向"旧经济"。
为什么七月成了转折点？
七月份高盛VIP持仓篮子单月跑输标普500等权重指数11个百分点，超过2008年10月金融危机期间的-9个百分点，是该篮子逾二十年历史中最差单月表现。
VIP篮子年初至今超额收益与高盛AI篮子的相关系数高达0.9。这意味着→ AI交易的任何波动都会几乎等幅传导至对冲基金整体业绩。
用大白话说＝ 对冲基金的"明星持仓"和AI股绑得太紧，AI一跌，整个组合跟着翻车。
AI还没被彻底抛弃——内部发生了什么？
二季度对冲基金组合换手率升至2021年以来最高，信息技术板块内部换手率更创2011年以来新高。这反映出基金并非一刀切退出，而是在AI内部做大规模仓位重组。
多数大市值科技股遭减持，但亚马逊和微软是例外，均获净增持；Meta则跻身"明星陨落股"之列。
在AI相关标的中，获净增持最多的是先进能源工业、唯亚威、数字房地产信托等基础设施类；遭最大净减持的是应用材料、美光、泛林集团等半导体设备股——即便这些股票同期仍在上涨。
医疗、金融、能源——钱分别流向了哪里？
医疗：增持范围广泛，生物技术是最大增持方向；阿克索姆治疗（AXSM）跻身"明星上升股"，赛默飞世尔（TMO）新晋VIP名单。管理式医疗是唯一被冷落的子行业。
金融：各子行业增持较为均衡，区域银行是最集中方向；第一资本金融（COF）最受欢迎并位列VIP名单，芝加哥商业交易所（CME）和洲际交易所（ICE）持有者数量净增幅居前。
能源：同样呈现跨子行业广泛增持。这反映出资金并非只押单一逻辑，而是对三个板块做了全面铺开。
杠杆和空头头寸传递了什么信号？
总杠杆和净杠杆均从二季度历史高位大幅回落，但相对于更长期均值仍偏高。基本面多空基金总杠杆率处于五年历史的73百分位，净杠杆率处于38百分位。
杠杆基金在纳斯达克100期货上持有接近历史纪录的净空头，六月中旬以来空头规模增加了35%。标普500成分股中位数股票的空头利率处于逾十五年最高水平。
用大白话说＝ 基金一边降杠杆、一边大举做空科技指数——这是在对冲，不是在恐慌，但防守姿态已经非常明显。
这轮调仓之后，该盯住什么？
信息技术板块虽仍占多头组合权重最大的25%，但净敞口仅15%，相对罗素3000指数33%的权重呈创纪录低配。高盛指出这主要因为科技股在基准指数中权重过大，而非基金主动回避。
ETF在对冲基金多头组合中占比升至5.6%，为金融危机以来最高；310亿美元的ETF空头占总ETF敞口的62%——基金越来越多把ETF当对冲工具，而非方向性押注。
历史数据显示，对冲基金"明星上升股"往往在随后数季度跑赢同行业。这意味着→ 医疗、金融、能源三板块能否兑现相对收益，将是检验这轮仓位大挪移是否正确的关键验证节点。
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