外资历史性转向：美股吸引力首超美债
nashnova research
海外投资者流入美股的资金首次超过美债——除2008年金融危机外史无前例，美债持有比例从峰值逾50%跌至约30%，这意味着全球资金正用脚投票：看好美国企业、看衰美国政府的钱包。
到底发生了什么？
德意志银行全球外汇研究主管萨拉韦洛斯指出：截至2026年3月的一年内，美国净吸引股票资金创纪录达6000亿美元，超过国债及机构债的幅度为"史上最大"。
这意味着→ 海外资金不是在撤离美国，而是在美国内部换了车道——从国债车道并入股票车道。
与此同时，外资持有美国国债的比例已从峰值逾50%跌至约30%，而持有美股的比例持续上升。
为什么资金"弃债投股"？
萨拉韦洛斯将原因归结为一句话：美国私人部门和公共部门的资产负债表走向完全相反。
用大白话说＝ 美国企业赚得盆满钵满（AI浪潮、利润率创纪录），但美国政府越借越多——赤字超过GDP的6%，且看不到尽头。
这反映出外资的逻辑很清晰：把钱借给赚钱的企业（买股票）比借给花钱的政府（买国债）更划算。
美国政府的账本有多紧张？
美国国家债务上月突破40万亿美元；国会预算办公室预计本财年赤字将达约2.1万亿美元，超过GDP的6%。
10年期美债收益率本周触及2023年11月以来最高水平，30年期收益率同步大幅走高。
这意味着→ 收益率越高，政府借新钱的成本越贵，形成"借得多→利息高→再借更多"的恶性循环压力。
大玩家们怎么做的？
挪威政府养老基金（全球最大主权财富基金）已提议将美债在其债券组合中的占比从约34.1%降至21.9%——近乎砍掉三分之一。
中国持有美债规模截至今年6月约6334亿美元，较一年前的7314亿美元明显下降。
贝莱德目前超配美股、低配长期美债，理由是AI驱动的盈利强劲；其报告直言："长久期债券作为投资组合分散工具的可靠性已下降。"
后续看什么？
核心问题是：当外资和主权基金同时减持，谁来接盘美国国债？
用大白话说＝ 美国政府每年要借2万亿美元以上的新债，如果传统买家都在撤退，要么收益率继续涨到吸引新买家，要么美联储被迫重新入场。
这反映出长端收益率能否找到新的需求锚点，将是未来数月市场最核心的验证命题。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。