港交所探讨将GEM并入主板，拟设第18D章
Nashnova编辑部
港交所正研究取消创业板（GEM）独立地位，拟在主板新增第18D章收纳中小企业上市，方案预计年底前启动公众咨询——港股运行近25年的双板架构可能走向终结。
GEM到底出了什么问题？
创业板设立的初衷是帮中小企业上市融资，但现实是成交极度稀薄、新上市数量大幅萎缩。
用大白话说＝这个"第二板块"名义上还在，实际已经没什么公司愿意去、也没什么投资者愿意买。
知情人士直言：GEM改革研究已进行很长时间，"第二板块在帮助中小型企业上市方面实际上效果不佳。"
"第18D章"是什么思路？
港交所拟在上市规则中新增第18D章，让中小企业在主板框架下的专属章节上市，而非留在GEM。
这意味着→GEM不再作为独立板块存在，中小企业和大公司共用"主板"这块招牌，但走不同的上市门槛。
这套"专章"模式港交所已经用过三次：18A章给未有收入的生物科技公司，18B章给SPAC（特殊目的收购公司），18C章给无收入的大型科技企业。18D章是同一逻辑的延续。
对港股市场格局意味着什么？
若方案落地，港股运行多年的主板＋创业板双板架构将被取消，变成"一个主板、多个专章"的单板结构。
这反映出港交所的判断：与其维持一个冷清的第二板块，不如把中小企业纳入主板体系，靠差异化章节区分门槛。
用大白话说＝不是降低上市标准，而是换一种组织方式——把"另开一个市场"改成"同一个市场里另开一扇门"。
现在走到哪一步了？
知情人士透露方案预计今年底前启动公众咨询，属于港交所第二阶段上市制度改革的核心内容。
公众咨询结果及监管层最终取向，将决定改革能否真正推进——目前仍处于"探讨"而非"定案"阶段。
这意味着→从咨询到落地还有较长路径，市场参与者现阶段关注的焦点是咨询文件的具体门槛设计。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。