港交所发布第二阶段上市机制检讨咨询文件 拟放宽披露交易门槛至50%
nashnova research
港交所9月21日就上市机制第二阶段改革发布咨询文件，拟将披露交易门槛从25%大幅放宽至50%，同时收紧信息披露与董事会问责——这意味着香港上市公司做并购将更快落地、但信息透明度要求反而更高。
这次改革到底改了什么？
港交所启动第二阶段上市机制检讨，聚焦已上市公司的企业交易规管，涵盖须予公布的交易、关连交易和分拆上市三大板块。
咨询期十周，至2026年11月30日结束。
核心方向是"一松一紧"：降低合规成本，同时强化披露和董事会问责。这意味着→ 不是单纯放松，而是把监管重心从"审批前置"转向"信息透明+事后问责"。
交易门槛怎么变了？
披露交易门槛从现行5%–25%大幅放宽至5%–50%；主要交易门槛从25%提升至50%。用大白话说＝ 以前做一笔稍大的收购就要走繁琐的披露流程，现在只有真正重大的交易才需要。
建议删除最易产生异常结果的"盈利比率"测试，并允许发行人将代价比率与市值或资产净值中较高者比较。这意味着→ 盈利波动大的公司不再因为一个极端比率被迫走更重的审批程序。
同时取消"非常重大出售事项"和"非常重大收购事项"两个分类，进一步简化交易类别架构。
日常经营会轻松多少？
日常业务中的资产收购或租赁，即使构成主要交易，也无需发布通函、无需股东批准。
这反映出港交所的判断：常规经营活动不应被交易分类门槛"误伤"，审批负担要回到合理水平。
披露和关连交易反而更严了？
所有须予公布交易的公告必须披露重大交易条款、目标公司主要财务资料以及交易影响说明，并新增了额外须另行刊发公告的情形。
关连交易方面，"关连子公司"的定义门槛从关连人士可控制10%投票权提高至30%。用大白话说＝ 以前关连人士只要持有10%投票权就算关连子公司、要走审批，现在放宽到30%——小额参股不再自动触发关连交易程序。
持续关连交易的年度上限可以用收益或其他财务指标的百分比表达，不再仅限于固定货币金额，给发行人更灵活的上限设定空间。
对市场意味着什么？
港交所上市主管伍洁镟明确表示，改革目标是为发行人提供更大的灵活性和确定性，在降低成本和时间的同时维护投资者保障。
这意味着→ 如果最终规则落地，香港上市公司的并购和关连交易合规路径将大幅缩短，但披露质量和董事会责任反而加码。
市场对最终规则的边界划定——尤其是50%门槛的具体适用细节——仍需在咨询期内持续跟踪。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。