汇丰警告全球锌市场供应趋紧，LME现货溢价创年内最高
Nashnova编辑部
汇丰大宗商品团队警告全球锌市场供应极度紧张，LME锌现货溢价扩大至每吨132.37美元创年内新高；矿山减产叠加冶炼扰动，锌价已连涨五周逼近四年高位，大宗商品结构性牛市信号正在强化。
现货溢价创年内新高，说明什么？
LME锌即期合约较三个月期货溢价一度达每吨132.37美元，为年内最大现货升水（现货升水＝现货价高于期货价，说明买家急着拿现货）。
这意味着→ 仓库里的锌锭正被抢购，市场已经不是"远期看紧"，而是现在就缺货。
基准锌价当日涨1.1%至每吨3802美元，有望连续第五周上涨，创近四年最高收盘价。
供应为什么收紧？
汇丰预计2026年全球锌矿供应将同比下降2.1%至1250万吨，主要受拉丁美洲产量下滑拖累。
用大白话说＝ 矿山端出矿量在减少，而冶炼厂也遇到精矿供应偏紧的问题——上下游同时收紧。
这反映出锌的供应链并非单点故障，而是从矿山到冶炼端的系统性紧张。
需求端有什么变化？
欧洲和北美的温和经济复苏为锌需求提供了支撑。
汇丰判断2026年锌市场整体将呈现小幅供应偏紧格局，由供应端扰动与需求端回暖共同驱动。
这意味着→ 不是需求暴涨在拉价格，而是供应缩量撞上了温和复苏，缺口虽小但持续存在。
市场参与者怎么看？
中国金瑞期货分析师指出："海外锌供应扰动的担忧仍未消散，LME价格相对强势的驱动力依然存在。"
大宗商品资深策略师杰夫·库里认为，实物市场趋紧、货币贬值与政策干预三重因素叠加，是结构性大宗商品牛市的典型信号。
他写道："做多并系好安全带：下一阶段将在更多市场中呈现更高的波动性与更高的新高。"
后续关注什么？
锌现货溢价能否持续扩大，取决于两个变量：拉丁美洲矿山及冶炼厂的供应扰动是否加剧，以及欧美需求复苏的实际节奏。
用大白话说＝ 供应端的"伤口"如果继续恶化，价格还有空间；如果扰动缓解，溢价会回落。
这反映出当前锌市的核心矛盾：供应弹性已经很低，任何新的扰动都会被价格放大。
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