华住Q2营业利润增24%，轻资产占比过半
Nashnova编辑部
华住集团二季度营收71.21亿元，同比增长10.8%，营业利润同比增24.1%——轻资产收入首次过半是利润率跳升的核心推手，但同店数据下滑和海外拖累仍悬而未决。
营收超预期，但净利润为什么只涨了2%？
二季度营收71.21亿元，同比增长10.8%，超出市场预期；业绩公布后美股盘后涨约4%。
营业利润22亿元，同比增长24.1%，营业利润率由27.8%升至31.1%——这是轻资产转型最直接的财务回报。
但净利润仅增2.1%至约16亿元。这意味着→ 所得税费用从5.65亿元增至6.87亿元，税负上升把营业端的增长吃掉了大半。
轻资产占比过半——这个节点为什么重要？
管理加盟及特许经营收入（轻资产模式（不自己拥有酒店，只输出品牌和管理，收管理费））二季度达35.86亿元，同比增长25.2%。
上半年这部分收入占比由45.4%升至50.3%，首次过半。用大白话说＝ 华住从"自己开酒店赚钱"变成了"帮别人开酒店、自己收管理费"为主的公司。
直营及自有酒店收入32.33亿元，同比下降4.9%。这反映出 华住正主动收缩重资产，不是被动萎缩。
酒店经营成本同比增长7.4%，低于收入增速——成本管控叠加轻资产占比提升，利润率改善有结构性支撑。
中国业务整体在涨，但老店为什么在跌？
华住中国二季度收入约59亿元，同比增长14.9%，是集团增长的核心引擎。
综合RevPAR（每间可售房收入（衡量酒店赚钱效率的核心指标））由235元升至238元，平均房价由290元升至298元。
但同店（运营满18个月的老店）RevPAR为233元，同比下降3.0%，入住率下降2.4个百分点。这意味着→ 整体数据改善主要靠新开门店拉动，存量酒店仍在承压。
二季度新开498家、关闭176家；截至6月底在营13,539家，待开业3,089家。CEO金辉重申全年新开2,200至2,300家的目标不变。
海外业务为什么拖了后腿？
华住国际二季度收入约13亿元，同比下降5.8%，酒店营业额同比减少9.4%，与中国业务形成明显分化。
按固定美元口径，RevPAR由102美元降至98美元，入住率由74.0%降至70.5%。
公司将承压归因于两点：中东冲突影响当地酒店运营，以及向东南亚低房价、仍在爬坡期的市场扩张。
经调整EBITDA为1.31亿元，低于去年同期1.64亿元。用大白话说＝ 海外还在"花钱买增长"阶段，短期拉低集团整体回报。
全年指引上调了多少？下半年看什么？
集团上调全年营收增速指引至4%–8%（此前2%–6%）；华住中国分部上调至7%–11%（此前5%–9%）。
管理加盟及特许经营收入增速指引上调至16%–20%（此前12%–16%）——轻资产加速是上调的主要底气。
下半年两个核心验证节点：同店RevPAR能否止跌，以及华住国际在东南亚能否完成爬坡、修复入住率。这意味着→ 指引上调靠的是中国新店和轻资产，但增长质量还要看老店和海外能不能企稳。
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