日本企业年金加速回流国内债券，配置意愿创2008年来最强

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日本企业年金增持国内债券的意愿升至2008年以来最高，10年期国债收益率触及3%意味着年金不买股票也能达标——持续多年的减配趋势正在逆转。

年金为什么突然想买回国内债券？

摩根大通资产管理（日本）调查了82名确定给付型年金管理人（一种承诺固定退休金的基金），4-6月增持国内债券的净比例达8.6个百分点，创2008年以来新高。

核心原因：日本10年期国债收益率盘中触及3%，为近三十年首次。

这意味着→ 年金的预设回报率通常在2%-3%之间，现在光买国债就能达标，不必再冒险买股票。

国内债券在年金组合中的占比一路下滑：2010年38% → 2015年30% → 2020年19%。

用大白话说＝利率太低，国内债券赚不到钱，年金只好把资金搬去海外债券和基础设施等另类资产（不动产、基建基金这类非传统投资）。

如今利率回升，搬出去的钱开始往回流——62%的受访者表示正在考虑更换或新聘国内债券管理人，说明不只是多买债券，连管理团队都在重新选。

寿险一般账户（保险公司承诺固定收益的资金池）在年金组合中占比超过10%，底层资产大部分就是国内债券。

这意味着→ 年金资金除了直接买债，还通过一般账户间接流入，两条渠道叠加，国内债券市场的资金流入预计将持续。

2026财年调查：37%的受访者预设回报率在2%-2.5%，51%在2.5%-3%，平均2.28%——打破了多年下行趋势。

已有8%的受访者上调了预设回报率，另有5%正在考虑上调。

摩根大通投资专家国京晃指出：随着日本通胀常态化，更多年金可能与企业协商上调目标，以防退休金的实际购买力被侵蚀。

市场确实担忧利率上升导致债券价格下跌——这是债券的基本特性：利率涨、价格跌。

但国京晃指出，"持有至到期"策略（买入后不卖、等到期拿回本金加利息）的关注度在同步上升，绕开了价格波动的问题。

2025财年企业债券（公司发行的债券，收益率高于国债）的新增持仓也在增加——这反映出年金在追求更高票息的同时，正用持有策略管理利率风险。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。