富瑞上调阿里巴巴目标价：云加速持续，平头哥芯片覆盖650家客户
Nashnova编辑部
富瑞将阿里巴巴港股目标价上调至184港元、美股至190美元，维持买入，核心逻辑是云业务增长加速趋势将持续——这意味着市场对阿里的定价锚正从电商转向AI云。
这次上调，富瑞看到了什么？
富瑞将阿里巴巴港股目标价从179港元上调至184港元，美股从185美元升至190美元，维持「买入」评级。
核心逻辑只有一条：云业务增长加快的趋势将持续。
这意味着→ 富瑞对阿里的估值驱动力判断已经转向——不是电商回暖，而是AI云的收入斜率。
最新财报表现如何？
截至今年6月底的首财季，阿里巴巴收入同比增长9%，符合市场及富瑞预期。
经调整EBITA（调整后的核心经营利润）同比下跌30%至273亿元人民币，但仍高于市场预期的256亿元和富瑞预测的262亿元。
用大白话说＝ 收入端稳住了，利润端虽然同比跌了，但比大家预想的要好——「没那么差」本身就是好消息。
云业务的加速逻辑靠什么支撑？
管理层预期云业务收入将于未来数季持续加速增长，次财季AI相关产品ARR（年度经常性收入，即按当前合同推算的全年收入）将接近100亿美元。
富瑞指出，AI算力投资的回报期约为三年；随着产品组合优化、自研芯片应用和多元化变现推进，回报期可缩短至两年半。
这意味着→ 云业务不只是「收入在涨」，富瑞认为它的投入产出效率也在改善——回报期缩短半年，资本市场给的估值倍数就可以更高。
平头哥芯片走到哪一步了？
管理层透露，平头哥自研芯片已实现广泛商业化，最新一代真武M890已通过阿里云服务对外输出。
目前已吸引来自互联网、自动驾驶、金融服务等20多个行业、超过650家外部客户采用。
这反映出阿里云在AI算力上正在从「买别人的芯片」走向「用自己的芯片服务客户」——650家外部客户是这一转变的具体佐证。
接下来要盯什么？
次财季AI相关产品ARR能否如期接近100亿美元，是验证云业务加速逻辑的关键节点。
如果兑现，说明阿里云的AI收入已进入规模化放量阶段；如果不及预期，市场会重新审视加速的可持续性。
用大白话说＝ 富瑞给了乐观预期，但下一份财报就是「开卷考试」——数字会直接说话。
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