摩根大通：AI集中风险已蔓延至债券市场
Nashnova编辑部
摩根大通策略师桑托斯警告，AI敞口已同时堆积在股票和债券两侧，多资产组合的集中风险正在被低估——7月半导体指数单月暴跌21%已是前车之鉴。
AI的风险怎么就跑到债券里去了？
投资级债券发行已连续四个月创历史纪录，Alphabet等科技巨头甚至发了百年期债券。
这意味着→ 你买了这些公司的股票，你的债券组合里可能也装着同一批公司的债——两头都是AI敞口，风险叠加而非分散。
桑托斯特别提到，以数据中心租约做抵押的特殊目的载体（SPV，一种把特定资产打包隔离的融资结构）正变得越来越复杂，需要逐一做信用分析，不能一概而论。
7月那次暴跌说明了什么？
费城半导体指数7月下跌21%，创2008年以来最大单月跌幅；韩国KOSPI同期下挫22%，三星和SK海力士合占该指数约一半权重。
用大白话说＝ 仓位太拥挤，一旦有人跑，踩踏就来了——跌幅之大，说明市场远比想象中集中。
桑托斯据此强调：仓位规模管理、杠杆控制、跨AI细分领域的多元化，三件事缺一不可。
AI建设到底要花多少钱？
桑托斯估计，跨公开和私募市场的AI建设总资本支出约5.5万亿美元。
高盛的估算更激进：AI数据中心支出2026年有望突破9000亿美元，2027年预测值高达1.4万亿美元。
这意味着→ 资金规模本身已大到足以在债券市场形成系统性权重——这不再只是股票的故事。
那现在该怎么办？
桑托斯并未唱空AI——她认为本轮AI建设"非常独特"，因为影响已在企业利润中清晰可见。
但她的核心建议是：即便继续看多AI，也要现在就着手多元化，而不是等下一次暴跌才行动。
她点名的差异化资产包括美国国债、黄金和核心房地产——这些与AI主题的相关性最低，能在集中风险暴露时提供缓冲。
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