摩根大通、法巴预测欧洲央行12月再加息25基点
nashnova research
摩根大通与法国巴黎银行同日上调欧洲央行政策路径预测，均预计12月再加息25基点——此前两家机构都认为紧缩不会延伸至12月，这意味着欧元区借贷成本将在高位停留更久。
两家大行同时改口，改了什么？
摩根大通和法国巴黎银行此前均预期本轮加息周期不会延续到12月，现在双双改为12月再加25基点。
这意味着→ 两家机构把12月会议从"观望节点"重新定性为潜在加息窗口，欧元区终端利率预期整体上移。
用大白话说＝ 原来市场觉得加息快到头了，现在两家大行说：还没完，年底还得再加一次。
为什么现在改口？核心驱动是什么？
法巴在研报中指出，能源冲击的持续性与经济韧性使得"二轮效应"（物价上涨传导到工资、再推高物价的循环）更有可能出现。
摩根大通归纳了四重因素叠加：更持久的能源价格压力、稳健的经济增长、黏性核心通胀，以及欧洲央行认为中性利率（既不刺激也不抑制经济的利率水平）正在上移。
油价虽有所回落，但仍在每桶95美元上方；伊朗局势升级推高能源价格，加剧了市场对通胀持续性的担忧。
市场现在怎么定价？
据伦敦证券交易所集团数据，市场已几乎完全定价欧洲央行9月10日加息25基点，隐含概率达99.2%。
交易员目前押注明年年中前还将有约三次加息，而彭博调查中多数经济学家预计存款利率升至2.5%后将维持到2027年。
这意味着→ 交易员比经济学家更鹰派——两者之间存在明显分歧，谁对谁错将在未来几个月逐步验证。
欧洲央行内部怎么说？
执委施纳贝尔表示，在二轮效应出现之前将其遏制"至关重要"。
立陶宛央行行长西姆库斯称9月加息"还不够"；保加利亚央行行长拉德夫将9月和12月均列为可能加息的"活跃"会议。
这反映出欧洲央行内部鹰派声音仍然强劲，为12月继续加息提供了政策层面的支撑。
接下来看什么？
核心验证节点：欧元区终端利率预期的上移，是否会进一步向债券市场传导——此前欧元区债券收益率已升至多年高位，近期有所回落。
用大白话说＝ 如果市场真的相信还要多加几次息，债券价格会继续跌、收益率会继续升；这个信号还没完全兑现。
下周欧洲央行政策会议（预期加息25基点）后的措辞和前瞻指引，将决定12月预期能否进一步固化。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。