小摩策略师：欧股估值已消化盈利改善，金融与工业板块相对占优
Nashnova编辑部
摩根大通策略师法勒警告，欧股估值已升至15倍远期市盈率、超出20年均值近两成，盈利改善已被定价。这意味着→ 继续无差别买入欧股的窗口正在关闭，金融与工业是她眼中仅存的结构性机会。
这轮欧洲财报季到底有多强？
STOXX 600成分股二季度盈利预计同比增长22.4%，是2022年三季度以来最强增速。
MSCI欧洲指数利润增长14%，超过一半成分股业绩超预期——两项指标均为2023年初以来最高。
这意味着→ 欧洲企业盈利确实在修复，但问题不是"有没有改善"，而是市场价格是否已经把改善算进去了。
盈利修正转正，和美国的差距快要抹平了？
摩根大通策略团队指出，欧元区每股收益修正数据已全面转正，与美国盈利增长的差距接近2025年初以来首次完全弥合。
花旗数据显示，二季度欧洲盈利预期从11%上调至15%，三季度增长预期达18%。
增长动力在扩散：能源板块增速135.8%领跑，基础材料57.6%，工业板块EPS增长16%、销售增长9%。
用大白话说＝ 不是一两个行业在撑场面，而是多个板块同时在赚更多的钱——这种"普涨式"的盈利改善，才是估值能往上走的底气。
估值已经不便宜了，为什么还要看金融和工业？
法勒明确看好金融和工业，理由是两者受益于"更具支撑性的经济环境"，且拥有实物资产、难以被替代、较少受AI颠覆威胁。
欧洲银行板块正处多重利好共振：基本面改善、分红与回购持续增加，二季度整整三个月的利率高位运行令净息差（银行放贷收入与存款成本之间的差额）维持在有利水平。
这意味着→ 法勒的逻辑不是"欧股整体还能涨"，而是"只有那些盈利增长还没被充分定价的板块才值得加仓"。
工业板块凭什么搭上AI的顺风车？
法勒指出，AI产业链中"资本密集型且难以被替代的资产"是关注重点——从数据中心用的燃气轮机制造商到电力设备供应商，都属于这条线。
用大白话说＝ AI再怎么颠覆软件行业，数据中心总得用电、总得建楼——造发电机和变压器的欧洲工业企业，反而成了AI热潮里最确定的受益者。
高盛数据显示，除基础资源和非必需消费品外，其他行业7月盈利预测均获上调，科技与能源业上修幅度最大。
最大的风险是什么？
美国30年期国债收益率8月18日飙升至5.326%，创2007年以来新高，已引发亚洲科技股剧烈波动。
这意味着→ 如果美债收益率继续攀升，全球风险资产的估值锚会整体上移——欧股当前15倍的远期市盈率，比20年均值13倍高出近两成，缓冲垫并不厚。
美银调查显示净53%的基金经理预计欧股未来一至三个月上涨，市场情绪偏乐观。但分析师密集上调预期已把业绩门槛抬高，盈利增速一旦放缓，当前估值能否撑住就是核心考验。
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