摩根大通调研特斯拉工厂：Robotaxi扩张锁定FSD v15，Optimus最早2027年对外销售
Nashnova编辑部
摩根大通实地调研特斯拉弗里蒙特工厂后维持中性评级、目标价445美元，判断Robotaxi规模化与Optimus商业化节奏基本符合管理层时间表，但关键兑现窗口集中在2026年底至2027年。
这次调研，摩根大通看到了什么？
分析师走访弗里蒙特工厂并与投资者关系团队会面，整体结论是：Robotaxi和Optimus两条线进度与管理层此前披露的时间表基本吻合。
摩根大通维持中性评级，目标价445美元，报告发布时股价报339.30美元。
这意味着→ 摩根大通认可进展但尚未上调评级，执行兑现仍是悬念。
Robotaxi靠什么起量？
核心触发点锁定在FSD v15的年内推出——管理层将其定性为"阶跃式升级"，可比肩v13到v14的跨越。
v15涉及参数量大幅增加、上下文窗口扩展、延迟降低约20%，共七项核心技术，目前约40%已在车队中完成测试，初步反馈积极。
在车型策略上，特斯拉有意限制Model Y向Robotaxi车队的转化，原因是对Cybercab近期可规模化交付已有信心。Cybercab采用无框制造工艺（把大型子组件独立建造、最后合并，提升装配效率）。
摩根大通判断，车队扩张将在2026年底至2027年初明显加速。
每英里成本能压到多低？
Model Y/Model 3在个人用车利用率下，全生命周期成本约每英里0.60–0.70美元。
在Robotaxi典型利用率（高出个人用车4–5倍）下，可降至每英里0.50–0.60美元——远低于现有网约车平台约每英里2.5–3.0美元的收费。
用大白话说＝ 同一辆车跑得越多，每英里分摊的固定成本越低；Robotaxi一天跑的里程是私家车的四五倍，成本自然被"摊薄"。
管理层长期目标更激进：通过专属平台将成本压至约每英里0.30美元。
Optimus走到哪一步了？
弗里蒙特工厂Optimus生产线区域被帆布遮挡，分析师未能直接观察；但管理层确认，产线正在Model S/X停产线原址（2026年5月退役）上安装，进度符合约4个月转换周期目标。
商业化路径分三步：2026年下半年部署至"Optimus Academy"加速数据积累 → 随后在特斯拉内部工厂推广 → 最早2027年下半年启动对外商业销售。
这意味着→ 对外卖机器人最快也要一年半以后，前两步本质上是用自己的工厂当训练场，同时绕开第三方数据合规问题。
Gen 3设计已定稿、供应链已锁定，弗里蒙特长期产能目标约100万台，得州超级工厂远期目标约1000万台。
哪些工序最先用上Optimus？
管理层指出冲压和白车身工序最可能率先受益——这类工序高度重复且危险。
总装线因仍高度依赖人工灵巧度，预计是较长期的应用场景。
用大白话说＝ 越是"机械重复+人干着危险"的活儿，机器人越先上；越需要手指灵活度的精细装配，越往后排。
FSD渗透率提升靠什么驱动？
FSD正日益成为购车决策的核心因素——管理层注意到越来越多消费者专程到店了解FSD功能，澳大利亚、韩国及欧洲早期市场FSD上线后需求出现明显跃升。
特斯拉已于2026年2月在美加终止FSD一次性买断，8月在全球完成过渡，全面转向订阅制（当前约99美元/月），优先目标是扩大用户基数而非提价。
这反映出 管理层的逻辑：历史上约50%的车主从未尝试FSD，先用免费试用和低价订阅把渗透率拉起来，收入提价留给后面。
欧洲监管采取双轨策略：直接与欧盟沟通（审批预期10月）+ 同步与荷兰等成员国合作。特斯拉称欧洲约6500万公里行驶记录中碰撞事件减少约5倍，管理层认为安全数据有助于推动审批提速。
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