摩根大通警示秋季股市下行风险，AI股现2000年科技泡沫迹象
Nashnova编辑部
摩根大通技术策略师亨特警告，美股大盘虽仍处上升趋势，但内部结构已现裂痕，AI股走势酷似2000年科技泡沫顶峰，叠加秋季季节性利空，市场面临进一步下行风险。
标普本周跌了多少，表面发生了什么？
标普500本周累计下跌1.9%，有望终结此前连续三周的上涨，创6月初以来最差单周表现。
三股力量同时压制市场：美债收益率上升、中东局势不确定性持续、消费支出放缓迹象。
这意味着→ 表面上的回调幅度不大，但压力来源覆盖了利率、地缘、消费三条线，不是单一事件冲击。
大盘指数还在涨，亨特为什么说"内部有裂痕"？
亨特的核心判断：大盘指数单独看仍处于看涨趋势，没有发出即将下跌的明确预警。
但深入看市场内部——领涨板块切换方式、多个具有领先意义的技术形态——已经令人担忧。
用大白话说＝ 指数像一座外墙完好的楼，但承重结构已经出现裂缝；光看外墙你觉得没事，看结构就知道有问题。
6—7月AI股的轮动，为什么"不具备说服力"？
亨特区分了两次轮动：2025年四季度那次带有鲜明的顺周期主题（资金从防御转向进攻），逻辑清晰。
而6—7月这次，更像是仓位解除、从拥挤的科技股敞口中撤退、向部分防御性板块转移的混合组合，彼此之间并无内在关联。
这意味着→ 资金不是在"换一个方向进攻"，而是在"不知道往哪跑"——这是信心不足的信号，不是健康轮动。
AI股和2000年科技泡沫，到底哪里像？
亨特指出，当前AI股走势与1999—2000年科技泡沫顶峰阶段存在明显相似——彼时科技股急速拉升后崩溃，拖整体市场进入熊市。
超大规模云计算企业（hyperscalers，即亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云这类巨头）在硬件股回调期间吸引了部分资金，但轮动在板块内部并不均衡。
整体AI股篮子仍处于2026年关键区间阻力位之下，尚未突破。
这反映出 资金在AI板块内部的腾挪，更像是"换个房间躲"，而不是"找到了新的增长故事"。
摩根大通最担心的是什么时间窗口？
核心判断：AI板块的拥挤仓位尚未完成有效出清，而秋季季节性利空窗口（劳动节后）正在临近。
用大白话说＝ 很多人还挤在同一条船上没下来，而历史上每年这个时候海面容易起风浪。
市场能否在秋季维持当前估值水平，将是接下来最关键的验证节点。
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