7月规上工业企业利润增11.2%，K型分化持续扩大
Nashnova编辑部
7月规上工业企业利润同比增11.2%，自4月高点连续第三个月放缓；AI+有色板块利润翻倍增长，而扣除两大强势板块后其余行业利润同比下降13%，K型分化在7月显著走扩。
利润增速连续三个月放缓，发生了什么？
7月单月利润同比增11.2%，较4月高点24.7%连续回落；1至7月累计增17.6%，较前值回调1.1个百分点。
营收、工业增加值、PPI三项指标同步回落——营收同比从6月的11.2%降至6.5%，增加值从5.3%降至4.5%，PPI从4.1%降至3.5%。
这意味着→ 不是某一项拖后腿，而是生产、价格、收入三条线同时减速，企业经营端正在映射宏观数据的边际放缓。
利润率还在改善，为什么利润增速却在降？
1至7月营收利润率5.66%，同比提高0.54个百分点；每百元营收中成本85.00元，同比减少0.47元——成本端仍在改善。
但利润率的同比高点出现在4至5月，早于PPI在6月见顶。这意味着→ 国际油价4至5月见顶，带动石化产业链产成品价格和利润率同期触顶，利润率已先于价格指标开始回调。
用大白话说＝ 成本虽然在降，但上游商品涨价带来的利润红利已经过了最肥的阶段，增速放缓是利润率拐点向下传导的结果。
"K型分化"到底是怎样的分化？
"AI+有色"板块（计算机通信电子、有色采选及冶炼）：1至7月利润同比增97.4%；7月单月增107%，重回三位数。
"能源和石化产业链"（煤炭、油气、石油加工、化工等）：1至7月利润同比增44.7%；但7月单月已降至19.4%，前值为36.6%。
扣除上述两大板块后的其他行业：1至7月利润同比下降7.3%；7月单月下降13%，前值为增长0.7%——从微幅正增长一步跌回两位数负增长。
用大白话说＝ 全国工业利润看起来在增长，但拆开来看，赚钱的只有两类企业：造芯片的和挖矿的。剩下的大多数行业不仅没改善，7月还在加速恶化。
AI产业链里谁最赚钱？
集成电路（算力芯片、存储芯片为主）行业利润同比增长18.5倍，对整个电子行业利润增长贡献率超过八成。
计算机整机、外围设备、工业控制计算机利润分别增长3.3倍、2.5倍、1.6倍；光纤制造增长468.4%，通信系统设备增长55.0%。
这意味着→ AI产业链的利润爆发高度集中在芯片环节，从芯片向下游的设备和光通信环节依次递减，越靠近算力源头，利润弹性越大。
库存和负债在释放什么信号？
7月末名义产成品库存同比增10.8%，剔除PPI后实际库存同比增7.3%，连续三个月上行——PPI回落使得实际库存累积速度明显加快。
上半年可能以上游价格触底后的"主动补库"为主，但7月可能已转为"被动补库"——需求端降温，生产端调整滞后，产成品被动积压。
资产负债率58.4%，同比升0.3个百分点；负债同比增7.1%，自2025年末低点4.2%持续上行。应收账款回收期71.9天，同比增加0.9天。
这反映出 企业一边在加杠杆，一边在被动堆库存、被动拉长回款周期——现金流压力正在从需求端向生产端传导。
后续需要观察什么？
国务院常务会议已要求打通"连环清"链条、严防新增拖欠——政策层面对应收账款和清欠问题已有响应。
劳动密集型消费品出口7月同比增6.2%，此前3至5月均为负增长，出口边际好转正在修复部分下游行业利润。
用大白话说＝ K型分化的收敛目前还没出现，后续关键看两件事：财政资金能多快落地，以及需求端能否止住下滑——如果被动补库持续，企业利润增速还有进一步放缓的压力。
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