韩国散户大撤退，企业回购独撑KOSPI
nashnova research
韩国KOSPI正面临散户、外资、机构三方同步净卖出的罕见局面，唯一买盘来自三星电子和SK海力士的企业回购——而这笔钱预计10月中旬前后耗尽，届时市场将进入买盘真空期。
散户的钱去哪了？
散户净买入规模8月环比骤降90%，从6月的5.45万亿韩元跌至5400亿韩元。
行为模式也变了：之前是跌了就抄底，现在是小幅反弹就止损出货。这意味着→ 散户已从"进攻方"变成了"撤退方"。
券商账户保证金余额跌破100万亿韩元，同时五大银行定期存款首次突破1000万亿韩元。用大白话说＝ 散户不是没钱，是把钱从股市搬去了银行存定期。
KOSPI为什么还没崩？
8月外资和机构双双净卖出，市场上唯一的净买盘几乎全来自"其他法人"项下的企业回购。
主力就是三星电子和SK海力士——仅9月某交易日，两家合计回购12亿美元，占当日该分类净买入的98%以上，且已连续12个交易日净买入。
这反映出一个脆弱的结构：整个市场的买盘支撑，实质上压在两家公司的回购计划上。
回购的钱还能撑多久？
三星和海力士的回购窗口分别截至11月21日和11月19日，看起来还有时间。
但高盛的配额消耗模型显示，按当前执行速度，回购资金将在10月中旬前后用尽。这意味着→ 名义窗口还有两个月，实际弹药只剩一个月左右。
回购一旦退场，二级市场的支撑将落回机构常规流量——而机构在当前价位明显缺席。
外资会接棒吗？
外资净卖出规模已在收窄：5月和6月分别净卖出4.47万亿和4.86万亿韩元，7月和8月收窄至约1万亿韩元。
韩元兑美元自年中高点已升值12.9%，从1561.50升至1359.15，为外资重新配置韩国资产提供了更有利的汇率窗口。
高盛的判断很直白：外资净流入能否实质性回升，是KOSPI下半年走向的核心变量。 回购退场后若外资未能接棒，市场将进入缺乏买盘的真空期。
散户设了一道"天花板"？
高盛观察到散户在KOSPI 6500点以下系统性买入，但指数一旦试图突破7000点便快速减仓。
用大白话说＝ 散户自己画了一个交易区间：跌多了捡一点，涨到7000就跑。这在客观上给指数装了一个上方压力盖。
这意味着→ 即便外资回流，KOSPI要突破7000点，首先得消化散户在这个位置的抛压。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。