摩根大通光通信闭门会议：LITE与AAOI管理层核心交流要点
Nashnova编辑部
摩根大通在帕洛阿尔托举办硬件与半导体闭门论坛，近端光学（NPO）需求升温和激光器供给偏紧贯穿多家公司交流，LITE与AAOI的毛利率改善均押注高阶产品放量，2027年是关键验证窗口。
Lumentum的NPO到底是什么，为什么不是CPO的过渡品？
NPO（近端光学，把光学元件放在芯片封装旁边而非封装里面）被管理层定位为独立的增量市场，不是通往CPO（共封装光学）的临时桥梁。
这意味着→ Lumentum认为NPO本身就是一门独立生意，而非等CPO成熟后就会消失的过渡技术。
目前CPO主要集中在1个客户，NPO已覆盖约6个有实质意义的客户/项目；NPO光学通道密度更高，且能以低25%的复杂度实现CPO约85%的收益。
用大白话说＝ NPO用更简单的方案拿到了CPO大部分好处，客户覆盖面也更广，所以公司把它当主力打，不是权宜之计。
LITE的收入节奏和订单能见度怎么样？
管理层给出NPO收入指引：2026年Q4达5,000万至1亿美元，2027年Q1超过1亿美元；近期需求上修偏向scale-up方向，但该部分要到2027年下半年才开始贡献。
EML（电吸收调制激光器，数据中心光模块里的核心发光元件）在手订单已覆盖到2027年，正在谈判延至2028–2029年，价格仍被描述为向上。
这意味着→ LITE的订单可见度已经拉长到两三年，价格还在涨——在光器件行业，这种能见度非常少见。
管理层预计到年底EML单位出货量增长超过50%；泵浦激光器市场份额约80%，是毛利率最强品类之一，到2028年初出货量将扩至当前4倍。
CW激光器和EML之间是什么关系，技术迭代怎么走？
商用CW激光器（连续波激光器，持续发出稳定光束、由外部调制器控制信号）被视为数据通信激光器业务的新增长支柱，最终规模可达现有EML业务的10%–20%，是叠加而非替代。
1.6T时代CW搭载率预计升至50%–60%（800G时代为20%–30%）；但进入3.2T后，产品组合预计重新偏向EML。
这意味着→ CW不是EML的替代者，两者在不同速率世代此消彼长——1.6T时代CW占比最高，但3.2T时代EML又会回归主导。
收发器（TRx）毛利率仍需多个季度爬升，达到30%中后段毛利率拐点预计在2027年初。
AAOI短期增长靠什么，瓶颈在哪？
短期增长由800G强劲需求主导，同时一家主要超大规模客户的400G也有贡献；第二家大型客户正在放量800G，增速与制造产能扩张直接挂钩。
用大白话说＝ AAOI现在不是"卖不出去"的问题，而是"造不出来"的问题——至少到2027年年中，核心瓶颈都是产能。
管理层对大客户推动定制光模块路径并不太担忧，认为真正受约束的是激光器；AAOI的垂直整合内部制造能力形成护城河。
自去年底激光器供给趋紧后，外部采购基本不可获得，公司加速内部扩产并快速切换至4英寸晶圆。
AAOI的毛利率能改善到什么程度？
100G是毛利率拖累项，400G也有轻微拖累；800G和1.6T具有增厚作用。
1.6T预计从Q4开始贡献，2027年初明显放量；公司预计到2027年年中毛利率可达30%中段。
这意味着→ AAOI的毛利率改善高度依赖产品组合向800G和1.6T迁移的速度——低端产品占比越快下降，利润率越快上台阶。
若再叠加CPO机会，毛利率有望进一步提升至约40%；CPO实质规模预计2028年上半年形成。
非上市公司Ranovus和Avicena带来了什么新信号？
Ranovus（2012年成立，总部渥太华）覆盖完整光学技术栈，预计2026年收入翻倍，2027年超过一半收入来自NPO；其集成式3.2T芯片将驱动器、TIA（跨阻放大器）、光子器件等集成在一起，仅保留外置DSP，使CPO可现场维修和拆卸。
Avicena路线更激进：用microLED（微型发光二极管）直接取代激光器，已出货业界首款1 Tbps microLED套件；在不到1平方毫米面积内可容纳1,500–2,000根纤芯。
这反映出光通信赛道正出现两条分化路线——Ranovus走集成化CPO/NPO双线，Avicena试图用全新光源颠覆激光器路线。
Avicena管理层称最近几个月客户互动增长"超过指数级"，这与整场会议NPO需求升温、激光器供给偏紧的共同主线一致。
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