中金：LNG价格中枢或进入上移周期
Nashnova编辑部
中金研报指出2026年上半年全球LNG供应转为收缩，短缺约58亿方，冬季气价有突破40美元/MMBtu的极端风险——这意味着天然气正从「便宜能源」重新变成「贵能源」。
上半年供应为什么反而缩了？
2026年上半年全球LNG出口量2812亿方，比去年同期少了约58亿方。
年初1至2月曾多出约100亿方，但3至6月全部被市场消化。这意味着→ 增量来得快、去得也快，市场根本没攒下余粮。
减量主要由东北亚承接，欧洲进口量基本没变——用大白话说＝ 缺货的压力，亚洲扛了大头。
今年冬天气价会涨到多少？
中金测算了两种情景：卡塔尔10月起恢复供应，全年仍少约160亿方；若全年不恢复，缺口扩大到260亿方。
中国压减进口的空间已经有限，欧洲需求弹性也在下降，叠加库存偏低。
秋季JKM（亚洲LNG基准价格）预计在15至25美元/MMBtu波动，冬季中枢升至25至35美元，极端情况下可能突破40美元。这意味着→ 今年冬天的气价波动风险是近几年最高的一次。
什么时候才能重新变宽松？
如果卡塔尔2027年恢复正常、叠加美国在建项目投产，2027年下半年供需有望转松。
如果复产继续推迟，紧平衡可能延续到2028年上半年。
长期看，北美LNG会扩产，但美国液化费率和天然气成本都在涨——这反映出即使供应恢复，LNG的「底价」也比过去贵了。中金把中期价格中枢从8至10美元上修到10至15美元/MMBtu。
中国自己的天然气需求怎么样？
2026年上半年全国天然气表观消费量同比下降2.4%，工业和发电用气被煤炭、新能源替代。
中金预计2026至2027年需求仍偏弱，"十五五"期间国产气年均增量约50至60亿方，增速比"十四五"放缓。
2028年后全球供需转松、国内价格机制完善，需求增速有望回到中高单位数。用大白话说＝ 短期用气在变少，但中长期需求还会回来。
投资上怎么看、风险在哪？
中金维持上游资源企业具配置价值的判断。
核心观察节点：卡塔尔复产进度与美国新产能投放节奏——这两条线决定上面所有供需判断是否兑现。
风险提示：油气价格大幅波动、地缘冲突超预期升级、新增产能投放超预期、中国需求恢复不及预期。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。