墨西哥国债被市场当垃圾债交易，1300亿美元救助拖垮主权信用
Nashnova编辑部
墨西哥国债收益率已高于评级更低的危地马拉和巴拿马，市场实际上把它当垃圾债在交易；两届政府向国有石油公司Pemex累计注资超1300亿美元，财政赤字近乎翻倍，主权评级距垃圾级仅一步之遥。
市场为什么已经把墨西哥国债当垃圾债？
投资者要求的墨西哥国债收益率，已经高于危地马拉、巴拿马等信用评级更低的邻国。
这意味着→ 债券市场没有等评级机构动手，已经用价格给出了"垃圾级"的判断。
穆迪今年5月将墨西哥主权评级降至垃圾级上方仅一档，标普随即把展望调为负面——两家机构形成"双杀"。
1300亿美元救助是怎么堆起来的？
前总统洛佩斯·奥夫拉多尔执政期间向Pemex注入约800亿美元，现任总统谢因鲍姆上台不足两年又追加逾500亿美元。
两届政府合计救助规模超过1300亿美元，远超墨西哥全部军事与安全开支的总和。
这意味着→ 政府把大量财政资源绑定在一家持续亏损的企业上，直接推动财政赤字近乎翻倍。
Pemex怎么从"金鹅"变成了"吸血寄生虫"？
Pemex曾是墨西哥最大的财政收入和外汇来源，历届政府却把它当提款机——抽走本该用于勘探新油井和技术升级的资金。
结果：日产量跌破170万桶，仅为二十年前峰值的一半；债务超过700亿美元，是全球负债最重的石油公司。
用大白话说＝ 政府先把鹅养瘦了，鹅下不了蛋，再拿纳税人的钱去喂它续命。
"寄生关系"在债券市场上怎么体现？
研究员波尔泽坎斯基指出：政府兜底让Pemex违约风险下降，其债券评级和收益率有所改善。
但代价是主权债务的融资成本被推高——风险没有消失，只是从Pemex转移到了整个国家的资产负债表上。
这意味着→ 不是Pemex自己快速崩溃，而是以更慢、更隐蔽的方式把政府一同拖下水。
政府怎么说？市场信不信？
谢因鲍姆在新闻发布会上驳斥评级机构，称其指标"非常过时，停留在新自由主义时代"，并援引创纪录的外国直接投资和贸易顺差。
市场并不买账——债券价格已经反映出投资者认为墨西哥信用在恶化，而非改善。
未来数季度的核心悬念：墨西哥能否在不触发垃圾级降级的前提下，找到既不切断Pemex救助、又能遏制财政恶化的路径。
Content is for reference only, not financial advice.