澜起科技上半年净利润增72%，互连芯片毛利率升至69.3%
Nashnova编辑部
澜起科技上半年归母净利润19.97亿元、同比增长72.3%，但扣非净利润仅增21.2%——巨额投资收益撑起了利润弹性，主业增速仍需下半年CXL和PCIe 7.0来验证。
净利润增速远超营收，钱从哪来的？
营收33.35亿元，同比增26.7%；归母净利润19.97亿元，同比增72.3%。这意味着→ 利润增速是营收增速的近三倍，中间一定有非经营性因素在放大。
最大推手是投资收益：出售XConn公司股权带来4.56亿元收益，投资收益及公允价值变动合计6.82亿元，同比暴增5939.4%。用大白话说＝ 卖掉一笔股权投资，一次性把利润数字拉高了一大截。
扣掉这些非经常性因素，扣非净利润13.22亿元，同比增21.2%，和营收增速更接近。这反映出主业本身在稳步增长，但没有72%那么夸张。
互连芯片毛利率69.3%，凭什么这么高？
互连类芯片（把内存和处理器之间的数据通道管起来的芯片）毛利率同比提升约5个百分点至69.3%，毛利润21.79亿元，同比增36.9%。
这意味着→ 每卖出100元芯片，近70元是毛利。高毛利率的底气来自市场地位：据弗若斯特沙利文2024年数据，澜起在全球内存互连芯片市场份额约36.8%。
不过人民币对美元升值带来1.74亿元汇兑损失，对利润形成拖累。公司收入有美元计价部分，汇率波动会直接吃进利润。
DDR5迭代到哪一步了？
DDR5 RCD芯片（内存模组上的核心控制芯片）第三、第四子代合计出货占比突破50%，第五子代开始规模出货。用大白话说＝ 产品代际在快速切换，越新的产品卖得越多。
2026年6月，公司已向客户送样支持9200MT/s数据速率的DDR5第六子代RCD芯片。这意味着→ 技术迭代节奏领先，客户验证一旦通过就能转化为下一轮出货。
高带宽内存方面，公司是全球仅有的两家DDR5第一子代MRCD/MDB芯片供应商之一，第二子代产品（支持12800MT/s）已在规模试用。DDR6第一子代内存互连产品预研也已启动。
PCIe/CXL业务为什么是下半年的关键看点？
PCIe Retimer芯片（在长距离高速信号传输中"接力放大"信号的芯片）出货量显著增长，澜起是全球主要供货PCIe 5.0 Retimer的两家厂商之一，2024年全球市场份额约10.9%。
一台典型8卡GPU AI服务器需要8到24颗PCIe Retimer。这意味着→ AI服务器出货量每增加一台，就直接拉动一批Retimer订单，这是与AI算力扩张直接挂钩的需求。
2026年1月发布PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer芯片，PCIe 7.0工程样片和PCIe Switch芯片均计划年内流片。CXL 3.2 MXC芯片已于2026年7月率先试产，导入三星电子、SK海力士等厂商的下一代产品。这反映出公司正在从单一Retimer向互连芯片矩阵扩张。
研发和资本面有什么变化？
研发费用4.53亿元，同比增26.9%，占营收13.6%。研发人员604人，占总人数约74%，硕士及以上学历占比约65%。
2026年2月完成H股在港交所主板上市（股票代码：06809），期末总资产231.8亿元，较上年末增长68.6%；货币资金151.1亿元，资产负债率仅7.5%。用大白话说＝ 上市融了一大笔钱，账上现金充裕、几乎没有债务压力。
公司同期首度入选富时A50指数成分股，拟每10股派现金红利2元（含税），合计约2.42亿元。
下半年看什么？
核心悬念在于：扣非净利润增速21.2%才是主业的真实增速，72%的归母净利润增速有一次性卖股权收益撑着，不可持续。
下半年两个验证节点：一是CXL内存池化方案（让多台服务器共享一个大内存池的技术）能否从测试样机走向商业化落地；二是PCIe 7.0和PCIe Switch芯片流片进展是否顺利。
这意味着→ 如果这两条产品线按计划推进，主业增长的持续性就能得到确认；反之，市场可能会重新审视当前的利润预期。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。