摩根士丹利：AWS十年达万亿营收，亚马逊股价2027年底或翻倍至500美元
Nashnova编辑部
摩根士丹利预测AWS未来八至十年可达万亿美元年营收，给出亚马逊2027年底500美元目标价——较当前约258.68美元隐含93%上行空间，但华尔街对这条增长路径分歧明显。
万亿营收的数字从哪来？
分析师诺瓦克的起点是亚马逊CEO贾西的公开表态：AWS"很可能"成为年营收万亿美元的业务。
目前AWS年化营收约1700亿美元。这意味着→ 要达到万亿，还需在八至十年内再增长近5倍。
诺瓦克据此推算：若AWS达万亿营收，亚马逊整体息税前利润（EBIT）可达5000亿美元，对应2027年底目标价每股500美元。
增长靠什么驱动？
核心变量是算力容量的扩张速度——具体来说，就是数据中心能建多快、电力能上多少。
诺瓦克预计亚马逊2026年新增6吉瓦数据中心容量，2027年新增8吉瓦，此后每年持续新增8吉瓦。贾西也确认，公司有望在2027年底前将电力容量较2025年翻倍。
另一个关键指标是"每瓦收益"（每瓦算力能带来多少收入）。用大白话说＝ 同样一度电，能从客户那里赚多少钱，决定了增长的天花板。
诺瓦克估算AWS目前约8美元/瓦；若提升至12美元/瓦，最早2035年可达万亿营收。他认为AI创新将持续推高这一效率。
反对派怎么说？
D.A. Davidson分析师卢里亚直言：万亿美元估算属于"大胆的推测"。
他认为AWS今年以40%至50%的速度增长是合理预期，但"超出这一范围的外推已经相当激进"。
卢里亚的核心质疑："贾西先生或任何其他人都没有硬性数据，可以量化一个三年前根本不存在的市场。"这反映出市场对AI算力需求能否持续的根本性不确定。
2028年之后还有哪些未知数？
诺瓦克本人也承认，2028年之后的预测存在大量未知变量。
具体包括：服务器与机架采购规模、能效提升速度、监管障碍，以及数据中心建设的实际推进节奏。
用大白话说＝ 即便方向对了，中间任何一个环节卡住——电力审批慢了、服务器供应链断了——万亿时间表都可能大幅后移。AWS能否持续将需求转化为有效算力供给，是验证这条逻辑的核心观察点。
AWS万亿营收——可实现的路径还是过度外推？
BULL
CEO亲口背书
贾西公开表态AWS'很可能'达万亿，管理层在押注这条路径。
算力扩张有节奏
2026-2027年数据中心扩容计划明确，电力容量两年翻倍。
每瓦收益有提升空间
从8美元/瓦到12美元/瓦，AI创新是推动力。
BEAR
外推跨度太大
当前1700亿到万亿需近5倍增长，超出合理外推范围。
市场本身没有历史数据
AI算力市场三年前不存在，没有硬性数据可量化。
执行变量密集
监管、供应链、能效任一环节卡住，时间表即失效。
用大白话说＝ 看多方押的是'方向对+节奏快'，看空方说的是'方向也许对、但时间表是猜的'——分歧不在终局，在路径。
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