摩根士丹利：美联储年内维持利率不变
Nashnova编辑部
摩根士丹利重申美联储年内不加息的基准判断，7月通胀与就业数据均指向经济降温，但该行警告这一判断的前提是后续数据延续疲软趋势。
通胀数据说了什么？
7月核心CPI环比上涨0.22%，6月曾录得负值——两个月连续偏弱。
这意味着→ 6月的弱势不是"一次性意外"，7月数据降低了被逆转的风险。
但摩根士丹利认为两次疲软读数还不够，需要约三份连续报告都显示去通胀信号，才能对"不加息"更有把握。
关税相关价格压力已基本消退，住房通胀趋于缓和，油价的二次效应也有限。
就业市场冷到什么程度了？
7月非农就业人数减少2.3万，三个月均值降至2万。
私人部门三个月均值约4万，与摩根士丹利估算的"维持就业稳定所需水平"基本持平。
用大白话说＝ 劳动力市场不是崩溃，而是刚好踩在"不增不减"的临界线上，较年初明显降温。
9月会议为什么是关键？
摩根士丹利将9月美联储会议视为核心验证节点。
届时市场将拿到8月CPI和非农数据，同时美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔会议上的表态也将提供方向信号。
目前市场隐含的9月加息概率已降至三分之一以下，但摩根士丹利维持年内不加息的基准判断。
对市场意味着什么？
如果美联储确实按兵不动，摩根士丹利认为有利于收益率曲线陡峭化（长端利率相对短端走高）。
这意味着→ 短端受"不加息"锚定，长端则反映经济预期，两者差距拉大。
外汇方面，近期数据强化了美元短期难以反弹的判断，并可能压缩美日利差预期，缓解日元的贬值压力。
Content is for reference only, not financial advice.