大摩：油轮盈利周期或延续至2028年
Nashnova编辑部
摩根士丹利判断油轮盈利周期可能延续至2028年，2027年盈利甚至好于2026年，并据此上调了招商轮船和中远海能的盈利预测。
大摩凭什么说油轮还能赚到2028年？
核心依据是供需结构：关键海峡每关闭一个月，全球海运原油量年化受影响约12%。
需求虽受10%至15%冲击，但被困海峡的船只仅占5%至6%。这意味着→ 真正收缩运力的不是船被堵住，而是航线不确定导致的船舶重新调配。
用大白话说＝ 船虽然没被卡死，但不知道走哪条路，等于白白浪费了运力。
表面上船多了，运价为什么没跌？
运价仍在约每日10万美元TCE（等价期租收入，衡量船东每天赚多少的标准指标）附近获得支撑。
前三大超大型油轮船东的市场份额较2025年初大致翻倍，议价能力显著增强。
这意味着→ 大船东集中度提高，定价权从货主转向船东，运价不容易被压下来。
分析师测算，运输成本每涨1美元，两家公司2027年盈利预测可上调约15%至35%。
需求端还有哪些催化剂？
海峡长期关闭导致全球原油库存下降，未来需要补库存。亚洲库存每增加一个月消费量，全球油运需求可能增加约6%。
用大白话说＝ 库存用完了总要补回来，补的过程本身就是对油轮的持续需求，而且这个补货是多年过程，不是一两个季度能完成的。
原油来源切换也是增量：若5%的原油从中东切换至美国墨西哥湾，需求预计增加接近6%。加上每年约1%的正常消费增长，需求有三重支撑。
伊朗制裁解除会不会砸盘？
分析师认为，即使伊朗石油制裁解除，受制裁船舶也不太可能迅速全部回归合规船队，部分可能被拆解。
这意味着→ 制裁解除释放的运力比市场预期的少，反而不是利空。
大摩将这一情景视为乐观情景，认为可能使油轮上行周期进一步延续至2028年。
这反映出一个关键判断：周期能否兑现，核心验证节点在于全球原油库存重建的实际节奏与海峡通行状况的演变。
Content is for reference only, not financial advice.