摩根士丹利：中美关系转向"管控式战略竞争"
Nashnova编辑部
"管控式战略竞争"到底是什么意思？
摩根士丹利用这个词描述当前中美关系的基本状态：双方承认分歧长期存在，但都需要一个足够稳定的框架来推进各自经济和战略目标。
这意味着→ 不要指望回到过去那种深度经济一体化的模式，"合作"的上限被压低了，但"脱钩"的下限也被托住了。
用大白话说＝ 两边不打算和好，也不打算彻底翻脸，而是划好线、各干各的。
贸易数据现在长什么样？
自2025年局势升级以来，美国从中国的进口大幅下滑，近期虽有企稳，但仍远低于此前水平。
与此同时，中国对其他市场的出口保持强劲，说明中国在全球商品贸易中的地位并未因中美摩擦而大幅削弱。
这反映出一个结构性变化：中美直接贸易在收缩，但中国通过全球制造业网络与美国经济仍然深度交织。
半导体自给率为什么是长期博弈核心？
摩根士丹利预测，中国国内AI芯片自给率将从2024年的33%升至2030年的70%，驱动力来自先进制程扩产和良率提升。
这意味着→ 美国出口管制目前提供的战略杠杆，会随着中国自给率上升而逐步收窄。
用大白话说＝ 现在卡脖子还管用，但管用的窗口期在缩短——这正是两国博弈最紧张的部分。
摩根士丹利预计，AI与技术管制议题将在9月峰会讨论中占据重要位置。
9月峰会能改变什么？
摩根士丹利的判断很明确：峰会是重要催化剂，但不会从根本上改变竞争格局。
汇率方面，该行不认为人民币会成为峰会核心议题，预计人民币兑美元温和调整至2026年底的6.75。
这意味着→ 市场短期可能因峰会释放信号而波动，但中长期定价仍由结构性变量驱动。
投资者现在应该看什么？
摩根士丹利给出的建议核心：把关注重心从"全面贸易突破"转向三个结构性变量——供应链重组、半导体自给率提升、技术限制演变。
两国经济在直接贸易层面趋于稳定，但通过全球制造业和技术网络仍深度交织。
用大白话说＝ 别赌大和解，要盯住那些正在慢慢改变游戏规则的结构性力量。
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