野村：香港对冲基金超配AI但拒绝加仓，Anthropic IPO或引发10月抛售
Nashnova编辑部
野村策略师走访香港45位对冲基金投资者发现，多数人仍超配AI但明确拒绝加仓，7月回撤令全行业转向观望；若Anthropic最快10月IPO，AI股可能先涨后跌、甚至触发散户踩踏。
这些对冲基金的状态怎么样？
野村量化策略师吉高须田上周在香港密集会见了45位投资者，约七成是基本面多空基金，其余为事件驱动、量化或宏观基金。
多数人今年组合收益仍为正——主要靠6月前的涨势积累，但7月回撤幅度过大，令普遍情绪转为"等等看"。
这意味着→ 即便账面还在赚钱，从峰值回撤的内部考核压力已经让基金经理不敢动了——尤其是平台型和多策略基金，内部激励机制要求严格控制回撤。
AI仓位到底是什么姿态？
共识很清晰：短期谨慎，长期仍看多AI。多位投资者强调，近期波动"完全是供需驱动的"，基本面没出问题。
4月至6月AI行情中表现突出的多空基金，7月大多降低了总仓位，但仍维持对AI股的超配——只是明确表示"不愿意再净买入"。
用大白话说＝ 手里的AI股不卖，但绝不加码；韩国股票杠杆ETF规模已大幅缩水，费城半导体指数（SOX）隐含波动率也在回归正常，说明市场整体在降温而非恐慌。
AI选股的下一轮轮动会转向哪里？
多数受访者预计，中长期焦点将从"AI赋能者"（半导体及数据中心建设相关企业）转向"AI应用者"（用AI提升自身生产力的企业）。
但在此之前，市场仍会在超大规模云厂商（花钱方）和AI赋能者（赚钱方）之间来回拉锯。
这反映出 野村将当前格局类比为互联网泡沫时期——"AI赋能者"股票仍有恢复上涨潜力，但轮动节奏由资金博弈而非基本面单独决定。
Anthropic IPO为什么可能先提振后引爆抛售？
多位投资者正密切关注Anthropic的超级大型IPO，有消息称最快可能在10月落地。
野村提示了一个"先涨后跌"的剧本：9月路演期间AI股因预期提振而跑赢大盘，10月IPO落地后投资者套现离场、AI股跑输。
这意味着→ 一旦抛售达到一定规模，散户踩踏风险将显著上升——目前融资买入的散户几乎没有止损，但亏损一旦跌破-20%，止损抛售会"急剧上升"。
还有哪些风险在暗处积累？
利率不安：美债收益率上行，但美债隐含波动率维持低位——这种"价格在动、保险没涨"的组合让部分投资者感到反常。
SaaS估值悖论：高估值SaaS股在利率上行背景下依然跑赢大盘。野村指出，7月前日本利率还能解释SaaS超额收益，之后这一关系明显背离。
美国中期选举：博彩数据显示民主党同时拿下参众两院已成主要情景；若选举交易秋季突然放量，可能再度引发AI股逆转。野村特别提到，民主党众议员奥卡西奥-科尔特斯（AOC）获总统候选人提名的概率已升至约20%，若继续攀升，可能压制市场风险偏好。
野村自己怎么判断后市？
野村维持此前判断：基本面驱动的选股行情全面复苏，更可能在夏季淡季结束后的下个月出现。
Anthropic IPO的时间窗口，将是验证这一判断的关键节点。
用大白话说＝ 野村认为市场不是没有方向，而是在等一个信号——Anthropic上市就是那个信号，既可能点燃行情，也可能引爆风险。
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