野村证券：日元若持续走弱至160，日本央行或连续三次加息
nashnova research
野村外汇策略主管后藤雄二郎称，若日元贬至160附近，日本央行可能在9月、10月、12月连续三次加息各25个基点——这对一家近三十年贴着零利率运行的央行而言，是罕见的激进转向。
"连续三次加息"到底有多罕见？
日本央行过去近三十年一直在跟通缩作斗争，借贷成本长期压在接近零的水平。
这意味着→ 如果真的9月、10月、12月背靠背各加25个基点，节奏之快在日本央行历史上几乎没有先例。
不过后藤雄二郎自己也强调：三次连续加息属于极端情景，他的基准预期是"每季度至少加息一次"，美元兑日元目标价154。
市场现在押注到了什么程度？
隔夜指数掉期（OIS，一种反映市场利率预期的衍生品）已完全定价日本央行9月加息25个基点。
掉期同时完全定价明年1月前再加一次。
用大白话说＝ 市场已经不是在猜"会不会加"，而是在赌"加几次、加多快"。
央行官员怎么说？
行长植田和男已暗示9月会议上存在行动可能。
审议委员高田创态度更开放——对大幅加息和连续加息均不排斥。
这反映出 央行内部的鹰派声音正在从"暗示"走向"明示"。
日元已经在涨了——谁在推？
日元本周累计上涨逾2%，至约156兑1美元。
驱动力有两个：一是市场对日本央行加快紧缩的预期升温；二是围绕日本政府养老金投资基金（GPIF）调整资产配置的市场猜测。
这意味着→ 涨势不完全靠央行喊话，资金流向的预期变化也在推。
最大的变数是什么？
政治端：首相高市早苗此前曾对加息表示保留。后藤雄二郎直言——"如果她仍对加息持负面态度，市场将失望，日元可能再度被抛售。"
反过来，若高市早苗回避干预或强调央行独立性，日元有望进一步升破150。
美联储端：美联储官员近期暗示不急于9月降息。若美联储按兵不动而日本央行释放鹰派信号，美日利差收窄预期可能推动美元兑日元早于市场预期跌破155。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。