英伟达2026财年Q2营收962亿美元，首次指引超千亿
Nashnova编辑部
英伟达单季营收962亿美元、同比翻倍，下季指引首次突破千亿；但自由现金流腰斩至210亿美元，应收账款激增暴露大客户付款周期拉长的隐忧。
这季度到底赚了多少？
营收962亿美元，同比增长106%，超华尔街预期约41亿美元；净利润597亿美元，同比增长126%。
调整后每股收益2.22美元，高于分析师预期的2.09美元——这意味着→ 英伟达的盈利能力仍在加速，而非仅靠营收规模撑场。
毛利率75%符合预期，运营利润率66.5%高于去年同期的64.5%。运营费用同比增长55%至84亿美元，花得多、但赚得更多。
数据中心为什么能占到九成以上？
数据中心业务单季营收890亿美元，同比增长117%，占总营收的93%。
超大规模云服务商(亚马逊AWS、微软Azure这类最大的云计算买家)营收同比增长102%，但其余客户群体增速更高，达138%。
这意味着→ 英伟达的客户结构正在分散化，不再只靠几家巨头撑数字。用大白话说＝ 以前怕"大客户一砍单就塌"，现在中小买家增速反而更猛，这个担忧在减弱。
首次指引破千亿，信心从哪来？
英伟达预计下一财季(8月至10月)营收约1080亿美元(上下浮动2%)，将是公司历史上首次单季突破千亿。
该指引高于分析师此前预期的约1049亿美元，对应同比增速约89%。
这意味着→ 管理层对未来一个季度的需求能见度极高，敢给出高于市场预期的数字。亚马逊宣布将额外部署200万块GPU，消息公布后英伟达盘后一度涨约3%，也印证了这一判断。
自由现金流为什么突然腰斩？
自由现金流较上季下滑逾50%至210亿美元，主因是应收账款大幅增加约50%。
英伟达在财报中解释：与部分投资级客户签订了"大型多季度协议"，付款期限被拉长。用大白话说＝ 货卖出去了，但钱还没收回来——客户越大、账期越长。
这反映出一个结构性变化：当买家是主要云服务商及Meta、SpaceX这类巨头时，英伟达的议价权体现在价格上，但回款节奏由买方主导。后续季度这个数字能否回升，是市场紧盯的核心变量。
英伟达为什么开始签租赁协议、做股权投资？
公司首次披露签署了价值200亿美元的大型长期数据中心租赁协议，计划转让给客户使用。
股权投资持仓市值达990亿美元，并承诺未来追加250亿美元。此前已承诺向OpenAI投资300亿美元，并为其提供1080亿美元信用支持。
这意味着→ 英伟达正从"卖芯片"向"绑定生态"延伸——用租赁锁客户、用投资锁开发者。这反映出AI基础设施竞争已进入"谁先把客户绑进自己体系"的阶段。
股价涨了一年，现在贵不贵？
英伟达盘后小幅下跌，此前已连续七个交易日下跌，但年初至今仍累计上涨约11%至12%。
目前市盈率约20.8倍，低于三个月前的26.7倍和一年前的36倍。用大白话说＝ 虽然股价在高位，但因为利润涨得更快，估值反而在压缩。
真正悬而未决的问题：自由现金流骤降+应收账款快速积累，市场会持续追问——增长是真金白银，还是"先发货、后收钱"的账面繁荣？
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。