英伟达拟入股AI数据标注商Mercor，后者估值或达200亿美元
Nashnova编辑部
英伟达正与AI数据标注公司Mercor磋商新一轮投资，若交易完成估值将翻倍至200亿美元——这意味着英伟达的投资触角首次从芯片客户延伸到上游数据供应链。
Mercor是谁，为什么值200亿？
Mercor的核心生意是招募各领域人类专家，对AI模型的专业表现做评估和打分，产出的数据卖给模型开发商用于训练。用大白话说＝它是"AI的阅卷老师"，覆盖科学、法律、金融、GPU编程等领域。
去年10月估值100亿美元，本轮若以200亿美元落地，将超过Scale AI（约140亿美元），成为AI数据标注赛道估值最高的企业。
现有投资方General Catalyst正在谈判领投，Mercor成立仅约三年，此前已累计融资约5.2亿美元。
财务数据到底有多猛？
今年上半年毛收入6.14亿美元，较去年全年增长70%，预计全年毛收入将达20亿美元。
由于向承包商支付约60%-70%的毛收入，上半年净收入估计在1.8亿至2.5亿美元之间。这意味着→ Mercor本质上是一个"人力密集+平台抽成"的商业模式，毛利并不算厚。
盈利端更值得看：去年刚实现小幅经营利润转正，今年目标2.26亿美元，明年预告跃升至17亿美元。这反映出数据标注市场正处于爆发式增长期。
英伟达和Mercor已经绑定多深？
英伟达已将Mercor提供的数据用于最新两款Nemotron开源模型的训练，上一季度向Mercor支付了数千万美元数据服务费。
Mercor内部有数名员工几乎全部精力投入英伟达服务。用大白话说＝这不是一笔普通采购，而是接近"嵌入式合作"。
Mercor原来的主要客户是OpenAI、谷歌、Anthropic等闭源模型商，英伟达业务的快速增长标志着其客户结构正向开源模型阵营扩展。
英伟达为什么要投一家"不买芯片"的公司？
英伟达近期投资全面提速：截至今年4月的季度内，向私人企业及基础设施基金共投入186亿美元，超过2025年全年投资总额。此前已向CoreWeave和Nebius各投入20亿美元，还向激光器供应商Lumentum和Coherent注资。
但Mercor与上述标的逻辑不同——它不是芯片买家，而是英伟达AI模型开发的上游数据供应商。这意味着→ 英伟达正试图通过股权绑定，在数据供应链上建立竞争壁垒。
不过英伟达并非押注单一供应商：同时还使用Turing和Scale等数据商服务，拥有内部数据团队，且大量依赖合成数据训练模型。股权绑定能否真正构建壁垒，仍有待观察。
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