私募成长基金上半年吸金332亿美元，创历史同期纪录
Nashnova编辑部
美国私募成长基金上半年募资332亿美元，同比增长36%，创历史同期最高纪录；但2021–2022年间成立的基金退出受阻、回报未兑现，这轮回暖能否持续仍取决于老基金能否把钱还给投资者。
332亿美元从哪来，为什么是现在？
上半年募资332亿美元，同比增36%，远超同期其他私募股权策略20%的整体增速。数据来自Preqin。
这是在2023年低谷（全年仅290亿美元）之后的强劲反弹。2021年峰值曾达670亿美元，由疫情期间货币与财政双重刺激推动。
这意味着→ 资金并非回到2021年的狂热水平，而是从极度收缩中修复——投资者重新愿意出手，但出手的理由已经变了。
钱为什么回来——AI热和估值打折，哪个更关键？
第一条线：AI。 养老金、捐赠基金想在组合里拿到下一个OpenAI、Anthropic或SpaceX的早期敞口。咨询机构Meketa顾问卢克·里拉称：「配置方对于不错过下一个科技赢家的需求越来越强烈。」
第二条线：估值修正。 与2021年高点相比，私募公司估值已「大幅回落」。波士顿成长基金Guidepost Growth Equity合伙人克里斯·卡瓦纳称，投资者现在「能以更具吸引力的倍数入场」。该基金今年1月完成5.21亿美元募资。
麦肯锡1月调查296家机构投资者：46%计划未来三年增配成长型私募股权，高于收购基金的35%和风险投资的41%。
用大白话说＝ AI是故事，估值打折是入场券——投资者既想押对赛道，又要求比2021年便宜得多的价格才肯掏钱。
钱都流向了谁——头部通吃还是雨露均沾？
募资基金数量反而从去年同期96只降至87只，但总额创纪录。这意味着→ 单只基金平均规模更大，资金明显向头部集中。
仅三只基金就吸收了超过一半的募集资金，其中包括乔舒亚·库什纳旗下Thrive Capital的100亿美元Thrive X基金。
一位投资了大型成长基金的州立养老金高管坦言：「这不是回报最好的地方，这是'我认为我能安全部署5亿美元'的地方。」
小型专业基金也能募到钱，但严重依赖历史业绩。Blueprint Equity合伙人谢尔顿·刘易斯凭借前期基金强劲回报，为一只专注早期AI软件公司的基金募了3.33亿美元。
最大的隐忧是什么——老基金的钱还没还回来？
IPO市场低迷、并购活动萎缩 → 退出渠道受阻 → 投资者现金回流受限 → 再投资能力被压缩。
Campbell Lutyens北美募资负责人萨拉·桑德斯特罗姆指出：2022年成立的成长基金迄今几乎未返还任何现金；2021年成立的基金每投入1美元仅返还约60美分，远低于行业惯常水平。
用大白话说＝ 上一轮热钱进去了，但还没变成真金白银出来。新一轮投资者在"前任还没拿到回报"的情况下又入场了——这是信心，也是风险。
这轮回暖能持续吗？
贝恩全球私募股权主席休·麦克阿瑟将2023年低谷归结为「投资者说：停——我不知道任何人在做什么，所以我不投资」。
这反映出 当前的募资复苏本质上是一次"信心修复"，而非基本面驱动——退出端尚未打通，回报尚未兑现。
这意味着→ 这轮回暖能否持续，最终取决于一件事：2021–2022年间成立的基金能不能在退出端把钱还给投资者。如果老基金持续"只进不出"，新一轮募资的热度很难维持。
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