桑坦德、BBVA、德意志银行同步推进逾175亿美元SRT交易
nashnova research
三大欧洲银行同步推进至少175亿美元的重大风险转移交易，赶在年底前锁定资本减免；这轮集中发行将实质性检验SRT市场在利率上升和供应放量下的承接能力。
SRT到底是什么？银行为什么扎堆做？
SRT（重大风险转移，一种让银行把贷款组合中最容易亏损的那部分风险卖给外部投资者的交易）是银行释放资本的工具。
用大白话说＝银行把自己账上最危险的一层贷款风险"打包外售"，换回监管层面的资本减免——不用真卖贷款，只卖风险。
桑坦德、BBVA、德意志银行三家同步推进，涉及贷款组合合计至少175亿美元，交易仍在私下磋商，最终条款可能调整。
三家银行各自在做什么？
桑坦德一口气推进五笔SRT：英国商业地产贷款（约14亿英镑，较初期扩大约4亿英镑）、葡萄牙企业贷款、约30亿欧元西班牙抵押贷款的无资金信用保护，以及约120亿雷亚尔（约23亿美元）巴西中小企业贷款，还在探索墨西哥组合方案。
BBVA推进一笔挂钩约50亿欧元大型企业贷款的SRT，保护比例约为参考组合的5%，同时就中小企业贷款展开初步讨论。
德意志银行启动一笔挂钩约40亿美元大型企业贷款的SRT出售计划。三家银行均拒绝置评。
买方为什么愿意接手"最危险的一层"？
SRT通常覆盖贷款组合中5%至15%的最劣后部分——投资者承担信用恶化风险，但回报也因此更高。
这意味着→买方本质上在"卖保险"给银行：风险大，但定价也高。
宏利CQS为其第四期监管资本减免基金设定的内部收益率目标约为13%；法巴资管拿到亚利桑那州退休系统6亿美元投资授权；阿布扎比投资局也已同意向克里斯托弗森·罗布旗下基金出资。
全年销售能到什么规模？
据新月资本集团今年7月估算，欧洲及北美银行今年SRT销售规模有望达450亿美元，超过2025年的410亿美元，创历史新高。
上半年销售额已超过180亿美元，这意味着→下半年还有约270亿美元的空间待消化。
这反映出银行端释放资本的需求仍在加速，市场已从小众工具演变为常规资本管理手段。
风险在哪里？这轮集中发行能顺利消化吗？
利率上升、供应冲击及人工智能领域的不确定性正促使部分买方提高准入门槛。
用大白话说＝钱还在，但挑剔程度在上升——不是所有贷款组合都能顺利找到买家。
三大银行同步集中发行，将是对当前SRT市场需求韧性的一次实质性压力测试。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。