做空机构指控涉俄制裁规避，莱法森银行股价跌逾8%
nashnova research
做空机构灰熊研究发布报告指控奥地利莱法森银行充当俄罗斯制裁规避渠道，股价盘中大跌8.2%；该行否认指控，但监管升级风险才是市场真正担忧所在。
灰熊研究到底指控了什么？
灰熊研究称莱法森银行与约11.9亿美元的俄罗斯贸易存在关联，涉及欧盟、美国及英国限制进出口的商品。
数据来源是2022年至2025年初的俄罗斯海关记录，记录的是报关价值。这意味着→ 这些数据能说明"货物经过了俄罗斯海关"，但不直接证明银行参与了付款或违反了制裁。
灰熊研究CEO埃格特对CNBC表示，莱法森银行在俄罗斯的业务"非常活跃"。
莱法森银行怎么回应？
发言人赖夫回应称对自身合规体系"持有信心"，并指出该体系在俄乌全面战争前后均经过多次审查。
银行还称经初步审阅，报告中存在"若干事实错误和误导性陈述"。
用大白话说＝ 银行的立场是：我们查过了、没问题，而且对方报告本身就有错。但银行没有逐条反驳，所以市场暂时无法判断谁说的对。
这家银行为什么还留在俄罗斯？
莱法森银行是少数仍在俄罗斯运营的西方银行之一。管理层——包括新任CEO霍勒雷尔——多次承诺退出，但出售俄罗斯子公司的努力迄今未果。
原因是需要同时获得俄罗斯、欧盟和美国三方批准，任何一方卡住都走不了。
目前该行已应欧洲央行要求大幅压缩在俄业务，仅向少数大客户提供国际支付，并仍是俄罗斯天然气货款支付的重要通道。
真正的风险在哪里？
彭博分析师诺策尔和什丘普科指出，灰熊报告中的客户代码分析可能高估了即时制裁风险——经由俄罗斯子公司路由的交易本身并不构成违规证据。
但两位分析师警告，更大的风险在监管层面：若美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）或欧洲央行加大审查力度，市场对俄罗斯业务的折价预期会重新浮现。
这意味着→ 做空报告本身的证据链未必致命，但它可能触发监管机构重新审视，而这才是能真正压制股价的力量。
这次做空冲击会持续吗？
报告发布时莱法森银行股价正处于近十八年高位附近，估值本身就对利空更敏感。
灰熊研究近期还做空过法国雅高集团和意大利倍耐力，市场影响程度不一——做空报告不一定每次都能持续压价。
这反映出关键判断点不在报告本身，而在后续：监管压力是否实质升级、银行能否拿出更有力的逐条回应。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。