SpaceX静默期解除，22家投行研报将检验两万亿估值
nashnova research
SpaceX IPO后承销商静默期下周二解除，22家投行将集中发布研报和目标价，这是市场首次用系统性卖方分析来检验这家市值超2万亿美元、但尚未盈利的公司究竟值多少钱。
上市以来这只股票经历了什么？
SpaceX以135美元发行，次日开盘150美元后迅速拉升，6月16日最高收于201.80美元，市值一度触及2.6万亿美元，跃居全球第六大公司。
此后势头逆转，截至周三收于157.54美元，较峰值回落约22%，市值跌破2.1万亿美元。
这意味着→ 短短一周内，市场情绪从"追高抢筹"切换到了"冷静回调"，静默期解除正撞上这个情绪拐点。
估值到底贵不贵？
按未来12个月预期营收算，SpaceX市销率高达41倍，远超标普500中最贵的Palantir（32倍），更不用说苹果和微软的不足9倍。
用大白话说＝ 投资者为SpaceX每1块钱收入支付的价格，是为苹果支付价格的4倍多。
公司预计2026年营收约360亿美元，且目前尚未盈利。这反映出市场买的不是现在的财务数据，而是对未来的想象。
华尔街的预测为何差距这么大？
高盛预计2030年总营收4740亿美元；Evercore ISI预期2031年销售额突破1万亿美元；摩根士丹利认为2040年营收可能高达3.4万亿美元。
用大白话说＝ 最乐观和最保守的预测之间差了好几倍，而且时间线被拉到了十几年后——这已经不是分析，更像是押注。
投资组合经理维克伦·拉伊调侃："我可能活不到那一天。当预测被推至如此遥远的未来时，根本无从验证。"
看空的人在担心什么？
Morningstar给予"卖出"评级；CFRA分析师基思·斯奈德给出115美元目标价——低于135美元的发行价，理由是估值过高且资本密集度显著。
斯奈德写道："当前的投资逻辑要求投资者同时为多个难以兑现的预期背书。"
这意味着→ 看空方的核心论点不是SpaceX公司不好，而是即便公司很好，现在的价格也已经把未来的成功提前算完了。
纳指纳入能撑住股价吗？
SpaceX被纳入纳斯达克100指数，预计将推动约49亿美元被动买盘资金入场，为股价提供短期支撑。
但策略师阿特·霍根指出："所有人都在谈论这家公司2030年可能达到的高度，而非未来12个月的现实表现。"
这意味着→ 被动资金是一次性的买入力量，能托住短期价格，但无法回答"这个估值长期站不站得住"的问题。
下周的研报到底要验证什么？
已公布的预估显示，SpaceX有望在2028年实现小幅盈利，届时营收将较当前翻两番至约1600亿美元。
分析师弗格森团队指出，即便到2030年销售额增长近9倍、EBITDA增长17倍，SpaceX估值仍将超过微软、Meta等盈利巨头2026年的水平。
用大白话说＝ 22份研报的关键不在于给出多高的目标价，而在于能不能为"两万亿估值"找到一个可量化的短期锚点——如果找不到，市场就只能继续在信仰和恐惧之间摇摆。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。