Strategy股价腰斩，华尔街仍给170%上行空间
Miles Bennett
股价腰斩，分析师为何按兵不动？
Strategy是纳斯达克100指数中近三个月表现最差的成分股，股价从高位跌至约100美元。
但17位覆盖该股的分析师中，17位给"买入"或同等评级，"持有"3个，"卖出"仅1个——评级几乎纹丝未动。
这意味着→ 分析师调整目标价的节奏远慢于股价下跌的速度，平均目标价虽从年初460美元以上回落至约275美元，但仍隐含约170%涨幅。
用大白话说＝ 股价已经打了对折，但华尔街的"价格标签"还停在半年前的货架上。
170%的隐含涨幅靠谱吗？
约275美元的一致目标价，隐含涨幅几乎是纳斯达克100中看涨程度次高的SpaceX的两倍。
加密流动性研究机构LO:TECH研究主管亚当·麦卡锡直言：如此涨幅预期"远远脱离现实，显得极不合理"。
在已更新观点的11位分析师中，9位维持"买入"，但目标价区间从130美元到逾500美元——分歧本身就说明共识并不稳固。
比特币走势如何左右一切？
TD Cowen分析师兰斯·维坦扎明确表示，他对Strategy的看法完全取决于比特币。
他称"两年、五年后比特币将达数十万美元"，但承认"这不会是一条笔直、平稳的线"。
比特币目前交易价约66,000美元，较去年末历史高点下跌近一半。
这意味着→ Strategy本质上是一只杠杆比特币基金，币价不反弹，股价就缺乏支撑。
公司策略转向，市场为何不买账？
创始人迈克尔·塞勒已把Strategy从企业软件公司改造为全球持有比特币最多的上市公司。
到6月底公司已告别"买入并持有"策略，转而主动管理流动性并开始出售部分比特币筹集现金。
用大白话说＝ 以前是"只买不卖"的信仰型操作，现在开始卖币还债——说明资产负债表的压力已经传到决策层。
这些变化旨在增强偿债能力，但未能重振市场信心。
散户撑得住融资链吗？
塞勒称约80%的Stretch优先股已通过场内增发项目出售给散户投资者，并希望优先股成为主要融资来源。
麦卡锡指出：若散户仍是主要买家，Strategy持续融资的能力将高度依赖散户继续购买的意愿。
这反映出一个结构性风险：公司的资金链系于散户情绪，而非机构资金的长期承诺。
另需留意：部分覆盖Strategy的分析师所在机构与该公司存在商业关系，包括承销证券发行及担任增发代理人——这意味着→ 评级的客观性本身也打了折扣。
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