调查：逾六成受访者预计美国10年期国债收益率年内破5%
Nashnova编辑部
彭博调查显示，三分之二受访者预计美国10年期国债收益率年内将突破5%——2007年以来几乎未见的水平；长端利率走高背后是财政赤字、通胀韧性与科技企业天量发债的多重夹击。
5%这条线，市场到底在赌什么？
彭博Markets Pulse调查392名受访者中，66%预计10年期美债收益率年内破5%。
其中38%认为突破将发生在第四季度，28%认为本月或下月就会实现。
这意味着→ 市场主流判断不是"会不会破"，而是"什么时候破"——分歧只在节奏，不在方向。
调查截止时10年期收益率报4.65%，距5%仅差35个基点。
财政部紧急加码回购——管用吗？
收益率从本周高点4.75%回落，触发因素是美国财政部宣布将长期国债回购规模至少翻倍。
用大白话说＝ 财政部在用真金白银从市场上买回自己发的旧债，目的是给长端利率降温。
彭博策略师卡梅伦·克里斯（Cameron Crise）指出：这一举动是当局关注并担忧长端收益率的明确信号，但规模本身无法扭转抛售趋势，更多靠"喊话效应"引发空头回补。
这反映出 政策工具箱能提供的只是缓冲，不是逆转。
科技巨头发债——怎么就影响到国债了？
为支撑AI基础设施建设，科技超大规模企业大举发行企业债。野村估算，仅头部科技公司借贷规模约2000亿美元，相当于美国财政部向私人投资者净发行票据和债券的约25%，是2025年的五倍。
这意味着→ 科技公司在跟美国政府"抢钱"——同一池子的资金，企业债吸走一大块，留给国债的买家就少了。
调查中，受访者对"企业债挤压国债需求"与"国债利率上行反噬企业债"两种担忧几乎各占一半。
用大白话说＝ 两个市场已经形成互相加压的循环：企业债越发越多→国债越难卖→利率越高→企业发债成本也跟着涨。
债务雪球停得下来吗？
超过五分之三的受访者认为，无论经济增长还是通胀如何变化，美国债务占GDP比率都不会显著下降。
局面只会持续恶化直至引发重大危机——这是多数人的判断，不是极端预测。
美国联邦债务规模已逼近40万亿美元。TCW集团固定收益组合经理鲁本·霍夫汉尼相（Ruben Hovhannisyan）表示：「鉴于财政状况——我们认为这将非常难以理顺——以及更高的波动性，我们对收益率曲线长端并不乐观。」
他更倾向于持有短期票据而非长期债券——用大白话说＝ 专业机构正在主动缩短久期，躲开长端风险。
美元和日元——为什么跟债市搅在一起？
尽管今年美债收益率大幅上行，彭博美元即期指数年内基本持平。
多数受访者认为美元走势更取决于债市抛售的节奏和实际收益率水平，而非某个国债收益率阈值。
逾六成受访者表示，美国政府协助日本支撑日元的举措令他们对美债市场更感担忧。
这意味着→ 日本是美国国债最大境外持有国；如果日元走强导致日本机构减持美债，长端抛压会进一步加剧。
5%真能破吗——最终取决于什么？
30年期美债收益率目前约5.20%，但近六成受访者认为长债今年不会触及6%——市场对超长端仍有"天花板"预期。
10年期能否真正突破5%，最终取决于三股力量的博弈：财政赤字走势、通胀路径、美联储政策。
这反映出 当前不是单一变量驱动，而是多重结构性压力同时作用——任何一条线松动，都可能改变方向。
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