系统性基金单日重挫逾两年最差，动量因子崩溃4.7个标准差
Nashnova编辑部
周二全球动量因子单日跌幅达4.7个标准差，系统性多空基金当日跌1.4%，创逾两年最差单日表现——这意味着量化基金正集体踩入同一条拥挤的赛道，踩踏风险正在积聚。
4.7个标准差到底有多极端？
据高盛大宗经纪交易员马可·莱奇尼报告，周二美东下午1时，全球动量因子（momentum factor，一种追涨杀跌策略常用的核心信号）单日跌幅达4.7个标准差。
用大白话说＝在正态分布下，4.7个标准差的事件发生概率不到百万分之一，属于"理论上几乎不该出现"的极端波动。
系统性多空基金当日下跌1.4%，超过三年滚动数据3个标准差，创逾两年来最差单日表现。
损失有多广、伤得有多深？
亏损覆盖所有地区，其中动量因子单项贡献了60个基点的超额亏损。这意味着→不是某一个市场出了问题，而是全球动量信号同时失效。
尽管如此，系统性多空基金月内仍累计上涨1.7%；基本面多空基金当日仅跌0.7%，月内保持0.8%正收益。
这反映出本轮冲击的靶心非常精准：打的是动量因子，基本面策略受波及相对有限。
为什么动量因子今年频繁"爆雷"？
高盛交易员纪尧姆·索里亚指出，今年美股个股两两相关性处于多年低位，而AI篮子与标普500剔除AI指数的相关性已跌至有记录以来最低。
用大白话说＝AI股票和非AI股票几乎在走两个完全不同的市场——过去三个月只有约三分之一的时间同向运动，远低于历史均值的三分之二。
这意味着→当市场内部如此分裂，靠"追强势股"为核心逻辑的动量策略就极易被反转行情打个措手不及。
极端波动已经不是偶发事件了？
高盛数据显示，今年高贝塔动量因子单日跌幅超过5%的次数已超过20次，超过过去五年的总和。
高盛高贝塔动量篮子已从近期高点回撤约20%，逼近7月低点。
这反映出动量因子的极端波动正从"黑天鹅"变成"新常态"，策略拥挤度是根本原因。
接下来最该担心什么？
系统性基金的核心风险在于：大家共享同一套交易信号。一旦某一环节触发去杠杆（即被迫卖出持仓降低风险敞口），往往形成连锁踩踏。
与7月冲击主要集中于单一高杠杆基金不同，本轮动量熔断若未能及时遏制，可能引发更大范围的去杠杆与净值损失。
索里亚表示，市场离散度预计将持续，投资者正在夏末流动性偏薄时节寻求下行保护——倾向于使用针对性对冲工具（如剔除AI的小盘股敞口、动量因子专项对冲），而非宽基指数保护。
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