T. Rowe Price押注中国AI供应链，旗下基金今年回报超25%
nashnova research
T. Rowe Price中国进化股票基金今年回报超25%，同期基准下跌约7%；基金经理吴爱仁称超额收益主要来自AI供应链中不在主流指数里的大中华制造商，她判断中国AI投资周期落后美国约一年半到两年，这段追赶空间是比政策更稳固的回报来源。
这只基金凭什么跑赢基准32个百分点？
T. Rowe Price中国进化股票基金规模7.35亿美元，今年回报超25%，同期基准摩根士丹利中国全股指数跌约7%。
晨星同类排名中，截至8月底三年期位列前6%。
这意味着→ 这不是一个季度的运气，而是连续三年维持在同类顶部的选股结果。
超额收益从哪来——为什么是PCB和芯片设备？
基金组合专家吴爱仁表示，超额收益主要来自AI供应链中下游的大中华区制造商——印刷电路板（PCB，把芯片焊上去、让它们互相通信的那块板子）、芯片设备及电源元件。
前几大重仓股包括PCB制造商欣兴电子、华通电脑昆山及生益科技。
用大白话说＝ 市场的聚光灯打在英伟达这样的芯片设计公司上，但把芯片连起来的"配角"——电路板、设备、电源——同样受益于AI投资，而且它们不在主流指数里，被大部分资金忽略了。
韩国产能瓶颈怎么变成了中日供应商的机会？
三星电子和SK海力士已宣布斥资数百亿美元建新厂，用于生产AI数据服务器所需的高带宽内存（HBM，一种专门给AI芯片"喂数据"的超快内存）。
吴爱仁指出，韩国顶级芯片厂的产能瓶颈，正在为日本和中国的次级供应商创造溢出机会。
这意味着→ 需求太大、头部厂商接不完，订单自然流向二线，而这些二线公司正是基金的持仓重点。
能源配置为什么从大宗商品转向电源管理？
基金正将能源领域的配置重心，从大宗商品类元件转向更高附加值的方向：电源管理芯片（控制电压分配的小芯片）、电压转换设备及备用发电设备供应商。
这反映出AI基础设施对电力的需求不只是"用更多电"，而是"更精细地管理电"——每一块GPU都需要稳定、高效的供电链路。
核心逻辑：中国AI周期落后一年半到两年，为什么这反而是机会？
吴爱仁判断，中国AI投资周期目前落后美国约一年半至两年。
她认为这一追赶空间比政府政策支持更为稳固——"即便全球AI周期的预期正在被重新校准，中国仍可能在其下方经历一轮显著的追赶投资周期。"
用大白话说＝ 美国AI投资已经走了一大段，市场开始担心过热；但中国才刚进入加速期，钱还没花出去，补课空间本身就是回报来源。
这个故事的风险在哪？
中国AI供应链能否持续跑赢，最终取决于追赶周期能否在未来一到两年内兑现为实际资本开支，而非停留在预期层面。
这意味着→ 如果中国企业的AI资本开支不及预期，基金当前的重仓逻辑就会失去支撑——预期和落地之间的差距，是最大的单一风险。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。