美国30年期国债收益率逼近本世纪高位
Nashnova编辑部
美国30年期国债收益率较6月低点累计上涨逾40个基点，逼近本世纪最高水平；财政赤字膨胀、企业发债潮与全球长端利率同步上行叠加，意味着这轮债市重定价远未结束。
长债收益率涨了多少，涨到了什么位置？
30年期美债收益率自6月底以来累计上涨超过40个基点，已接近2000年代初以来最高水平。
上周财政部以5.216%的收益率发行250亿美元30年期国债——这是近25年来同类拍卖的最高中标利率。
10年期美债收益率盘中一度触及4.747%，为2025年1月以来最高。
这意味着→ 无论长端还是中长端，收益率都在同步走高，债券投资者正在集体要求更高的持有回报。
为什么卖压集中在长端？
核心驱动是财政赤字持续膨胀。美国政府债务总额逼近40万亿美元，公众持有的联邦债务即将达到GDP的100%。
7月单月财政赤字高达4323亿美元，为2021年3月以来最大；本财年全年赤字预计约2万亿美元，国会预算办公室已将2026财年赤字预期上调至2.1万亿美元。
用大白话说＝ 政府借钱的速度越来越快，而长期国债是借钱的主要工具——供给越多，价格越低，收益率就越高。
高利率反过来又怎样加重了政府负担？
截至7月，本财年美国债务融资成本累计已达1.12万亿美元，预计全年将达到1.37万亿美元，比2025年多出约840亿美元。
从净支出看，偿债成本目前已是美国政府仅次于社会保障和医疗保险的第三大支出项。
这意味着→ 利率越高，政府利息支出越大，就需要发更多债来填缺口——形成一个自我强化的循环。
Yardeni Associates创始人爱德华·亚德尼认为，美债市场正接近"债券义警"（bond vigilante，指通过抛售国债推高收益率来逼迫政府改善财政纪律的投资者群体）发动的临界点。
企业发债潮是怎么火上浇油的？
受AI投资热潮推动，今年美国企业已发行接近1.7万亿美元债券，同比增长27%，甚至超过2025年全年发行规模。
BMO资本市场利率策略主管伊恩·林根指出，创纪录的企业债发行在政府融资之外进一步增加了长期债券供给，对收益率和期限溢价（term premium，投资者持有长期债券所要求的额外回报）均产生推升作用。
用大白话说＝ 政府和企业同时大量发行长期债券，投资者的钱就那么多，两边抢资金的结果是：所有长债的利率都被抬高。
经济数据在改善，为什么收益率还在涨？
巴克莱利率研究主管安舒尔·普拉丹指出，本月已有三项独立经济数据本应推动收益率下行，但长债利率仍在走高。
7月核心通胀率（剔除食品和能源）为2.5%，基本回到今年2月水平——通胀数据实际在改善。
这反映出市场担忧的重心已从通胀本身转向财政可持续性和债券供给——结构性卖压强到足以压过好消息。
这只是美国的问题吗？
不是。德国30年期国债收益率升至3.763%，近十五年最高；法国同期限收益率触及2008年以来最高；日本30年期收益率升至4.1285%，超越今年春季创下的三十年高点。
美联储主席沃什对利率路径保持谨慎，市场预计9月加息可能性低，直到12月才有较高概率再次加息。
这意味着→ 全球长端利率同步上行，说明这不是某一国的政策失误，而是一轮全球性的长期利率重定价——背后的结构性逻辑（赤字膨胀 + 供给过剩 + 央行谨慎）尚未出清。
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