美国财政赤字逼近2万亿，净利息支出首破1万亿
nashnova research
美国2026财年前11个月赤字达1.97万亿美元，净利息支出首破1万亿，超过国防成为第三大支出项——长端美债正从「无风险基准」滑向「财政风险资产」。
1.97万亿的赤字，到底有多大？
截至8月，2026财年联邦赤字1.97万亿美元，为有记录以来最高水平之一。
全年赤字预计较2025年再扩大约2000亿美元，届时将仅次于2020和2021两个疫情年份，成为美国史上第三高。
这意味着→ 疫情已过去五年，赤字规模却在向疫情峰值靠拢——花钱的惯性远比危机本身更持久。
收入也在涨，为什么赤字还在扩？
前11个月支出6.81万亿，收入4.85万亿，同比各增长3%。
用大白话说＝ 收入和支出涨得一样快，但支出的底盘比收入高出近2万亿，增速同步只是让缺口维持，堵不上。
8月单月赤字1668亿，较7月的4320亿大幅收窄，但7月受关税退款等日历因素扰动，不具可比性。
利息支出破万亿——这笔钱有多吓人？
前11个月净利息支出累计首破1万亿美元，已超过国防及其他所有主要支出类别，仅低于社会保障和卫生与公众服务部。
以滚动12个月口径看，利息支出已达1.4万亿历史峰值，同比增12%；同期社会保障为1.66万亿，但增速明显更慢。
这意味着→ 照此趋势，利息支出有望在2028年底前超越社会保障，成为联邦政府最大单项支出——政府花的最大一笔钱，将不是养老、不是医疗、不是国防，而是还债的利息。
利息为什么涨这么快？
截至8月末，可流通国债平均利率升至3.48%，较五年前高出逾2个百分点。
用大白话说＝ 以前借的便宜债在陆续到期，财政部只能用更贵的利率借新还旧，每一轮再融资都在推高利息账单。
目前可流通国债中23%为短期国库券。这反映出一旦美联储重启加息，这部分债券会立刻以更高利率翻转，利息支出将遭受最直接的冲击。
债券市场已经在定价什么？
本周美债收益率升至多年高位：2年期盘中触及4.66%，10年期触及4.98%。
长端收益率的上行，更多反映市场对赤字扩大、供给放量、债务可持续性恶化的风险补偿——而非单纯的通胀或加息预期。
这意味着→ 债务水平、利息成本、财政赤字三者正在相互强化，长端美债的定价逻辑正从「无风险基准」向「财政风险资产」偏移。
接下来看什么？
美国未偿债务已突破40万亿美元；国会预算办公室警告，到2030年债务占GDP之比有望超过1946年二战结束时的106%纪录。
财长贝森特已承诺在未来数周或数月内公布财政整固计划，称正与白宫预算主管拉斯·沃特（Russ Vought）共同制定。
市场下一个验证节点：财政部下次季度再融资声明中对发行结构与长期国债回购计划的调整，以及整固方案能否如期落地——这将检验债务螺旋能否被打断。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。