美股估值逼近互联网泡沫峰值，风险警示再起
N.R. Finch
美股估值已升至仅次于2000年互联网泡沫顶峰的历史第二高位，市场对盈利增长的定价极度乐观，一旦预期落空，回调空间可观。
现在的估值到底有多高？
据《金融时报》分析，美股当前估值在历史序列中排名第二，仅低于2000年前后的科技股泡沫峰值。
这意味着→ 过去一百多年里，只有互联网泡沫那一次比现在更贵。
用大白话说＝ 如果把美股历史上所有"贵的时刻"排个队，现在站在倒数第二的位置，仅次于那次众所周知的大崩盘前夜。
市场在赌什么？
当前估值水平意味着市场已经把非常乐观的盈利增长预期提前计入了股价。
这意味着→ 股价不是在反映"现在赚了多少钱"，而是在反映"未来一定能赚更多钱"。
这反映出投资者对盈利前景的信心已接近极限——留给进一步上涨的空间在收窄，而对意外的容错余量几乎为零。
最大的风险在哪里？
《金融时报》警告：投资者对下行情景的定价明显不足。
用大白话说＝ 大家都在为"一切顺利"买单，几乎没人为"万一不顺"留后路。
一旦企业盈利预期出现哪怕温和的下修，估值回归（股价向合理水平靠拢）的空间将相当可观——因为起点太高，跌起来距离就远。
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