美国财政部回购冲击量化基金，动量策略两年最差单日
Nashnova编辑部
美国财政部宣布长期国债回购规模至少翻倍，叠加莫德纳单日暴涨近两倍，量化对冲基金周三录得逾两年最差单日——动量策略在剧烈轮动中集体失灵，风控压力骤升。
到底发生了什么？
美国财政部宣布将长期国债回购规模至少翻倍以稳定债市；同日莫德纳因皮肤癌疗法试验成功，股价单日暴涨近两倍。
两件事同时发生，市场出现剧烈轮动——上涨的突然下跌、下跌的突然暴涨，动量策略（买涨卖跌的量化模型）正好站在错的一边。
这意味着→ 量化基金不是"选错了股票"，而是它们赖以运转的市场规律在这一天暂时失效了。
亏损有多严重？
据高盛备忘录，系统性多空对冲基金周三下跌1.4%，其"全球动量"指数偏离历史常态幅度显著。
摩根士丹利指出，其"纯动量"指数单日跌超4%，为该行至少五年来首次——而同日标普500却收涨。
用大白话说＝ 大盘在涨，量化基金却在亏钱，说明问题不在市场方向，而在市场内部结构的突然翻转。
这次冲击是孤立事件吗？
并非如此。此前数周，AI相关股票持续抛售已令华尔街多只对冲基金录得月度亏损。
最受关注的是高杠杆AI主题基金Situational Awareness，最终被迫以大幅折价向城堡投资（Citadel）出售大部分公开股票持仓。
知名做市商简街（Jane Street）上月也因押注该基金及相关AI股票，录得约150亿美元亏损。
这反映出 量化和AI主题策略在过去一个月里承受的压力是连续的、层层叠加的，周三只是集中爆发的一天。
基金经理们怎么看？
一名对冲基金经理表示："波动性极端，期权做市商左右亏损，"——市场每天轮动，今天赚钱的策略明天几乎必然亏损。
一名大型资管公司投资组合经理称，"不需要太多'莫德纳式'的行情，就足以让风控人员神经紧绷。"
一名顶级量化基金高管以地震作比："如果发生里氏七级地震，随后数日必然余震不断。" 市场参与者正在主动降低风险敞口。
会演变成新一轮"因子寒冬"吗？
尽管单日重挫，高盛备忘录显示系统性多空基金本月迄今仍累计上涨1.7%——伤口疼但还没致命。
但行业有前车之鉴：2018年前后，价值、成长等因子策略（量化模型依赖的选股信号）长期失效，行业陷入多年低迷，业内称之为"因子寒冬"。
这意味着→ 当前的核心悬念不是"周三亏了多少"，而是这种剧烈轮动会不会持续数月——如果是，量化行业可能面临又一轮系统性压力。
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